20180621-信达证券-医药生物行业2018年中期投资策略_创新药_优质仿制药公司将进入业绩兑现期_26页_1mb

报告摘要

2018年中期，医药生物行业迎来政策和基本面的双重利好，创新药、优质仿制药公司以及CRO企业将进入业绩兑现期。行业整体增速回升，政策推动下，医药行业正朝着更专业、更高效的方向发展，同时，机构配置比例和估值溢价率也有所提升。

政策面：2018年医药行业监管体系进一步理清，医疗保障局的设立推动医保政策更加专业化。仿制药一致性评价全面铺开，鼓励创新药和优质仿制药发展，两票制在全国范围内实施，推动医药行业供给侧改革和流通环节整合。
基本面：2018年1-4月，医药制造业销售收入同比增长14.90%，利润总额同比增长16.36%。行业毛利率和期间费用率均有提升，显示行业整体盈利能力增强。
板块表现：医药板块在2018年上半年表现优于大盘，医疗服务板块涨幅最大，而中药和医疗器械板块则相对疲软。
投资主线：建议关注创新药、优质仿制药、国际化及CRO公司；治疗性用药、慢病用药；以及商业龙头和连锁药店。

国务院机构改革：
- 医药行业监管机构重新整合，医疗保障局的设立推动医保政策更加专业化。
- 医保政策走向、药品及医用耗材招标政策、医疗服务价格调整值得关注。
仿制药一致性评价：
- 289种口服固体制剂需在2018年底前完成一致性评价，其他品种也在积极申报。
- 通过一致性评价的品种将在招标和医保支付中享受政策优惠，有利于优质仿制药抢占市场份额。
鼓励创新药发展：
- 药品审批显著加速，创新药审评周期大幅缩短。
- 国内创新药企业如恒瑞医药、复星医药等，有望迎来业绩和估值的双提升。
两票制实施：
- 药品两票制已在全国28个省市实施，耗材两票制在部分省份试点。
- 两票制的实施有助于推动医药流通行业的整合，提高效率。
公立医院改革：
- 持续推进，优化医疗服务价格，提高医保支付效率。
- 药占比考核、药品零加成等政策推动医院收入结构变化，影响药品销售渠道。
基层医疗服务提升：
- 基层医疗机构用药目录进一步放开，有利于医药行业增量市场的发展。
- 全科医生培养和家庭医生签约服务成为政策重点，推动基层医疗体系建设。

通化东宝：
- 2017年营业收入和净利润分别增长24.75%和30.52%，核心品种表现良好。
- 在研品种进展顺利，有望进一步巩固在糖尿病领域的龙头地位。
- 投资评级：增持
华兰生物：
- 血液制品、疫苗和单抗业务布局完善，2017年主要血制品批签发量位居行业前列。
- 疫苗产品线不断丰富，单抗业务布局打开长远发展空间。
- 投资评级：增持
康恩贝：
- 2017年营业收入和净利润分别增长31.75%和61.23%，2018年一季度继续增长。
- 实施大品牌大品种工程，多个产品销售额突破亿元。
- 持续布局生物药，收购嘉和生物，推动新药研发。
- 投资评级：增持
天坛生物：
- 专注血制品业务，重组后专注于血制品，竞争力提升。
- 白蛋白和静丙批签发领先行业，凝血因子类产品有望提高产量和销量。
- 投资评级：增持