20130702-上海证券-仿制药将成医药市场蓝海_18页_358kb

医药行业投资策略总结（2013年7月）

核心内容概述

本报告由上海证券研究所赵冰撰写，发布于2013年7月，旨在分析医药行业市场动态、经济指标、投资策略及风险提示，为投资者提供决策参考。报告指出，随着医改政策的推进、出口形势的改善以及生物仿制药监管政策的制定，医药行业正迎来新的发展机遇，仿制药市场有望成为蓝海。

主要观点

1. 医改政策推动行业健康发展

• 医改方向：全国医改工作电视电话会议强调“保基本、强基层、建机制”，推动基本医疗卫生制度向全民提供。
• 政策重点：完善基本药物制度，推进公立医院改革，统筹药品生产流通、医学教育、医疗设备研制等配套改革。
• 影响：医改政策将提升基层医疗服务能力，优化药品供给结构，对医药行业长期发展具有积极意义。

2. 广东药品交易规则调整引发市场关注

• 政策变动：广东省大幅修改药品交易规则，取消“两票制”等争议内容，但仍保留“唯低价是取”原则。
• 行业影响：规则调整可能引发市场格局变化，对其他省份的药品交易政策制定具有示范效应。
• 建议：需推动“质量优先、价格合理”原则，避免仅以低价作为评价标准，应结合药物经济学进行综合判断。

3. 生物仿制药监管政策正在制定

• 政策背景：我国正参照欧盟和世界卫生组织的规定，制定生物仿制药审批监管政策。
• 发展方向：在“十二五”和“十三五”期间，生物医药技术将得到重点支持，尤其是治疗性疫苗、合成生物学产品、重组凝血因子、干细胞治疗等领域。
• 市场前景：预计2015年将有640亿美元生物专利药到期，2020年市场规模将达200多亿美元，未来十年复合增长率达56%。

关键信息

行业经济指标表现

• 收入与利润增速加快：医药行业收入和利润增速持续提升，显示行业整体增长态势良好。
• 出口增长：2013年前5个月，医药出口总额达209.23亿美元，同比增长8.24%。其中，中药类出口增长显著，达24.48%。

行业估值与市场表现

• 跑赢市场：近六个月医药行业跑赢沪深300指数33.86个百分点，显示行业具备较强的投资吸引力。
• 估值溢价：医药行业估值溢价率持续走高，表明市场对其未来增长潜力的看好。

投资策略建议

我们维持医药行业“增持”评级，主要基于以下理由：

1. 医保投入增加：政府将持续加大医保投入，带动医药行业收入增长。
2. 药品费用增速放缓：虽然药品费用总量仍会增长，但增速有所减缓，有利于行业稳定发展。
3. 第三终端需求释放：国家对县乡级医疗卫生事业的投入将有效刺激基层医疗市场。
4. 创新支持增强：国家对创新药的支持力度加大，有利于上市企业通过资本市场增强竞争力。
5. 政策推动：基本药物扩容、新GMP改造、仿制药一致性评价等政策将促进行业健康发展和经济效益提升。

重点投资标的

• 向制剂终端延伸的药企：如福安药业、天药股份。
• 受益第三终端需求的企业：如瑞康医药、华仁药业。
• 向生物制药领域拓展的企业：如哈药股份。

风险提示

• 药品价格波动：未来药品价格变化可能受宏观调控政策影响，需关注政策执行效果。
• 海外需求恢复：国际市场复苏情况将对出口型企业产生重要影响，需密切跟踪海外市场需求变化。

投资评级体系

声明与承诺

• 分析师承诺：赵冰承诺报告内容基于公开信息，独立、客观，且与薪酬无直接或间接关联。
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