食品饮料行业深度报告：白酒延续增长，看好大众细分食品龙头-20180910-东北证券-16页-3mb

食品饮料行业深度报告总结

核心内容概览

2018年上半年，食品饮料行业整体表现良好，实现营业收入2953.03亿元，同比增长16.43%；实现归母净利润544.56亿元，同比增长31.87%。从市场表现来看，行业配置占比提升至7.40%，接近近6年来的峰值，显示出市场对行业的看好。

主要观点与关键信息

1. 行业总体回顾

• 板块业绩综述：

  • 食品饮料板块收入和利润增速位于A股各行业中上游。
  • 白酒和软饮料板块表现突出，分别实现收入增长超过20%。
  • 调味发酵品、乳制品、食品综合和葡萄酒次之，而肉制品、黄酒、啤酒和其他酒类表现较差。

• 市场表现回顾：

  • 申万食品饮料板块涨幅为4.67%，跑赢大盘。
  • 调味发酵品涨幅最大，达到27.19%，白酒上涨6.41%，啤酒上涨4.79%。

• 机构持仓分析：

  • 食品饮料行业配置占比提升至7.40%，接近历史峰值7.72%。
  • 白酒行业配置比例为5.17%，仍低于2012Q3的6.49%。
  • 贵州茅台、五粮液、伊利股份等公司机构配置比例显著上升。

2. 白酒行业分析

• 行业增长情况：

  • 白酒板块实现营业收入1076.33亿元，同比增长31.47%；净利润368.63亿元，同比增长40.85%。
  • 区域次高端龙头如今世缘、洋河、口子窖表现强劲，收入和利润增速均达到30%以上。

• 产品结构升级：

  • 毛利率和净利率均有所提升，毛利率超70%的公司达9家。
  • 下半年消费税影响将减弱，毛利率有望继续提升。

3. 啤酒行业分析

• 产量与市场表现：

  • 2018年上半年啤酒产量达2064.2万千升，同比增长1.2%。
  • 世界杯对啤酒行业毛利提升有积极影响。

• 盈利能力提升：

  • 啤酒板块收入和利润均有所增长，净利润同比增长13.24%。
  • 销售费用下降是净利润增长的主要原因。
  • 行业集中性提价，有望提升整体盈利能力。

4. 调味品行业分析

• 市场表现：

  • 调味品CR5市占率约20%，龙头企业增长稳健。
  • 海天味业、绝味食品、安井食品等公司表现突出，产品结构升级带动毛利率提升。

• 重点公司表现：

  • 海天味业：酱油和耗油品类增长显著，毛利率提升。
  • 安琪酵母：产品结构转换成效显著，海外市场拓展。
  • 涪陵榨菜：原料丰收带来成本下降，毛利率提升。
  • 中炬高新：新调味品品类动销良好，餐饮渠道拓展。
  • 千禾味业：电商渠道快速增长，产能扩建。
  • 恒顺醋业：醋酱产品增长稳健，料酒市场占有率提升。

5. 乳制品行业分析

• 市场表现：

  • 乳制品行业营收增速加快，伊利受益最大。
  • 常温奶和婴幼儿奶粉增速大幅提升，低温奶增速有所回落。

• 财务表现：

  • 伊利上半年实现营收399.43亿元，同比增长19.26%；归母净利34.46亿元，同比增长2.43%。
  • 销售费用增加短期内影响利润，但长期有助于市场份额提升。

6. 其他食品行业分析

• 细分龙头表现：
  • 绝味食品：受“双11”广告事件影响，Q2业绩恢复，下半年有望进一步复苏。
  • 桃李面包：东北市场稳健增长，华东市场下半年有望发力。
  • 安井食品：火锅料龙头，产品结构优化，毛利率提升，渠道优势明显。

重点公司财务数据概览

行业数据概览

投资建议

• 白酒：推荐关注区域次高端龙头如今世缘、洋河、口子窖，受益于消费升级和产品结构升级。
• 啤酒：行业回暖迹象明显，推荐关注具备提价能力和费用优化的公司。
• 调味品：龙头公司增长稳健，产品结构优化和渠道拓展带来毛利率提升。
• 乳制品：伊利受益于市场回暖，虽然销售费用增加，但市场份额提升可带来长期收益。
• 其他食品：关注细分龙头如绝味食品、桃李面包、安井食品，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

图表目录

• 图1：食品饮料收入增速排名中上游
• 图2：食品饮料归母净利润增速排名中游
• 图3：食品饮料各子行业上半年市场表现
• 图4：食品饮料行业机构配置情况
• 图5：白酒行业机构配置情况
• 图6：贵州茅台、五粮液机构配置比例
• 图7：伊利股份、泸州老窖机构配置比例
• 图8：白酒2018上半年收入增长
• 图9：白酒2018上半年净利润增长
• 图10：主要白酒一号店价格走势
• 图11：主要白酒京东价格走势
• 图12：我国啤酒产量同比有所增长
• 图13：2018年上半年啤酒月产量稳步提升
• 图14：啤酒板块收入（2008至今）
• 图15：啤酒板块净利润（2008至今）
• 图16：啤酒板块2018H1毛利率和净利率
• 图17：啤酒板块2018H1期间费用率

表格目录

• 表1：食品饮料2018年H1涨跌幅前十名
• 表2：机构重仓配置公司榜单
• 表3：白酒上市公司2018上半年收入及利润增速
• 表4：2018上半年上市白酒公司财务数据
• 表5：世界杯、欧洲杯等大型赛事对啤酒产量作用
• 表6：2018上半年上市啤酒公司财务数据
• 表7：主要调味品、乳制品、休闲食品公司2017及2018H1收入及利润情况
• 表8：主要调味品、乳制品、休闲食品公司2017及2018H1经营情况
• 表9：主要调味品、乳制品、休闲食品公司2017及2018H1费用率情况