食品饮料行业20年报及21Q1综述：次高端白酒有望加速增长，大众品板块改善明显-20210504-广发证券-42页_1mb

报告摘要

食品饮料行业20年报及21Q1综述总结

核心内容

行业整体表现

2020年及2021年第一季度，食品饮料行业整体收入和利润均实现较快增长。2020年白酒板块收入同比增长 $6.82%$，净利润同比增长 $12.15%$；21Q1收入同比增长 $22.76%$，净利润同比增长 $17.60%$。行业增长主要受益于低基数效应，21Q1业绩增速显著高于20年。

饮料板块优于食品板块

饮料制造行业恢复更为显著，21Q1收入增速高于食品加工行业。饮料制造板块2020年收入同比增速为 $2.74%$，21Q1为 $26.49%$；食品加工板块2020年收入同比增速为 $11.53%$，21Q1为 $18.88%$。饮料板块利润增速也高于食品板块，21Q1饮料制造行业利润增速为 $21.89%$，食品加工行业为 $44.98%$。

主要观点

白酒板块

高端白酒：业绩保持稳健，21Q1收入增长主要受吨价提升和直营渠道扩张推动，但净利润增速有所收窄。
- 茅台：21Q1收入同比增长 $10.93%$，净利润同比增长 $6.57%$
- 五粮液：21Q1收入同比增长 $20.19%$，净利润同比增长 $21.02%$
- 泸州老窖：21Q1收入同比增长 $40.85%$，净利润同比增长 $26.92%$
次高端白酒：21Q1收入和净利润增速显著，表现超预期。
- 汾酒：收入同比增长 $77.03%$，净利润同比增长 $77.72%$
- 酒鬼酒：收入同比增长 $190.36%$，净利润同比增长 $178.85%$
- 洋河股份：收入同比增长 $13.51%$，净利润同比增长 $-3.49%$
- 水井坊：收入同比增长 $70.17%$，净利润同比增长 $119.66%$
- 舍得：收入同比增长 $154.21%$，净利润同比增长 $1031.19%$
- 今世缘：收入同比增长 $35.34%$，净利润同比增长 $38.78%$
- 古井贡酒：收入同比增长 $25.86%$，净利润同比增长 $27.90%$
区域次高端白酒：21Q1收入和净利润增速明显回升，受益于市场恢复和渠道优化。
- 今世缘、古井、口子窖：收入增长显著，净利润增长稳定

大众品板块

调味品：龙头公司收入和净利润保持稳健增长，家庭渠道占比高的企业表现突出。
- 海天味业：收入同比增长 $21.65%$，净利润同比增长 $21.13%$
- 涪陵榨菜：收入同比增长 $46.86%$，净利润同比增长 $22.73%$
- 天味食品：收入同比增长 $56.21%$，净利润同比增长 $4.13%$
- 中炬高新：收入同比增长 $9.51%$，净利润同比增长 $21.90%$
乳制品：受益于原奶价格上涨周期，伊利股份利润弹性释放。
- 伊利股份：收入同比增长 $32.49%$，净利润同比增长 $147.69%$
肉制品：猪价回落周期利好双汇发展。
- 双汇发展：收入同比增长 $4.13%$，净利润同比增长 $-1.61%$
餐饮供应链：B端需求恢复和C端渗透率提升带动安井食品业绩超预期。
- 安井食品：收入同比增长 $77.03%$，净利润同比增长 $112.15%$
啤酒行业：产品结构升级和产能优化带动业绩增长。
- 青岛啤酒：收入同比增长 $42%$，净利润同比增长 $90%$
- 重庆啤酒：收入同比增长 $57%$，净利润同比增长 $112%$
软饮料：行业集中度提升，龙头公司表现良好。
- 农夫山泉：未提及具体数据，但被推荐为关注对象