20170902-中泰证券-中泰食品饮料周报（第36周）_白酒行业加速增长_食品龙头持续改善_17页_1mb

食品饮料行业周报总结（第36周）

核心内容

本报告聚焦于食品饮料行业的市场走势、重点公司表现及投资策略，指出白酒行业在二季度加速增长，品牌分化趋势明显，食品板块整体表现良好，部分龙头企业业绩超预期，估值提升对食品板块的示范效应显著。报告重点推荐了多个细分领域内的龙头企业，并对行业发展趋势进行了深入分析。

主要观点

白酒行业

• 加速增长：白酒板块在2017年第二季度整体收入同比增长22.32%，净利润同比增长31.23%，增长势头强劲。
• 品牌分化：百元以上一二线名酒业绩普遍超预期，次高端酒表现最为突出，而百元以下三线地产酒增速下滑甚至出现负增长。
• 消费升级与品牌集中：白酒行业分化成长的两大核心逻辑为消费升级和品牌集中，未来2-3年茅台供需偏紧格局不变，其稳健量价策略有助于行业景气周期延长。
• 重点推荐标的：山西汾酒、口子窖、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、水井坊等。

食品类行业

• 伊利股份：业绩超市场预期，产品结构持续改善，尤其在三四线城市表现突出，预计高端产品增速高于整体水平。
• 食品板块示范效应：白酒估值提升带动食品板块整体表现，建议关注趋势向好的龙头品种。
• 重点推荐标的：中炬高新、海天味业、伊利股份、金禾实业、安琪酵母、西王食品、H&H国际控股等。

关键信息

市场表现

• 食品饮料板块：2017年9月涨幅为1.48%，领先上证综指0.41个百分点。
• 子板块表现：乳制品涨幅居前，达到2.25%；白酒板块涨幅1.51%；食品综合涨幅2.19%。

投资组合表现

• 2017年9月投资组合：包括山西汾酒、贵州茅台、口子窖、中炬高新、金禾实业，组合收益率为1.39%，跑赢上证综指1.20%。

公司分析

投资策略

白酒板块

• 首选：茅台、汾酒、口子窖、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、水井坊。
• 积极关注：沱牌、酒鬼。

食品类板块

• 推荐：中炬高新、海天味业、伊利股份、金禾实业、安琪酵母、西王食品、H&H国际控股。
• 关注：其他细分子行业龙头。

风险提示

• 三公消费限制：政策趋严可能影响白酒消费。
• 消费升级不及预期：部分品类可能未达市场预期。
• 食品安全事件：如三聚氰胺等事件对行业有毁灭性影响。
• 环保风险：如三氯蔗糖生产受环保政策影响。
• 市场扩张不及预期：部分企业如伊力特、重庆啤酒在疆外或省外市场扩张可能不达预期。

评级说明

总结

白酒行业在二季度继续保持快速增长，品牌分化趋势显著，茅台、汾酒等龙头企业表现突出，行业景气周期有望延长。食品板块受益于白酒估值提升，伊利、中炬高新、金禾实业等公司业绩超预期，产品结构持续优化。报告建议重点配置白酒和食品龙头，同时关注消费升级带来的增长机会。整体投资策略偏向增持和买入，但需警惕三公消费限制、食品安全及市场扩张不及预期等风险。