食品饮料行业投资策略：白酒企业二季度淡季仍保持较快增长，继续看好白酒和食品龙头-20180819-广发证券-22页-1mb

食品饮料行业总结

核心内容概述

本报告聚焦于食品饮料行业的二季度表现及未来展望，重点分析了白酒和食品龙头企业的业绩情况，并提供了投资建议与风险提示。整体来看，白酒和食品行业在二季度淡季仍保持较快增长，尤其是高端酒和区域龙头受益于消费升级和渠道优化，表现尤为亮眼。同时，部分大众品企业如双汇发展和养元饮品也实现了业绩的显著提升。

主要观点

1. 白酒行业表现

• 高端白酒增长加速：贵州茅台在二季度收入同比增长47.05%，增速明显高于上半年整体增长，预计动销端增长略有放缓。
• 次高端酒企表现强劲：酒鬼酒、舍得酒业、水井坊等次高端酒企上半年收入均实现高增长，但二季度由于淡季控量挺价，动销端增速略低于报表端。
• 区域龙头受益消费升级：口子窖、今世缘等区域龙头在高档产品放量增长方面表现突出，动销和报表端均保持增长态势。

2. 大众品行业表现

• 双汇发展：屠宰业务量利齐升，上半年净利润同比增长25.28%，超出市场预期。
• 养元饮品：毛利率提升和费用率下降推动净利润高增长，上半年净利率达31.4%，创近五年新高。
• 整体趋势：行业基本面持续好转，部分企业通过产品结构优化、渠道调整等手段提升盈利能力。

关键信息

白酒企业二季度表现

大众品企业表现

投资建议

建议重点关注个股

• 区域龙头白酒：古井贡酒、口子窖、今世缘
• 高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖
• 全国化次高端：洋河股份、水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒
• 食品龙头：伊利股份、海天味业、涪陵榨菜、中炬高新、桃李面包、绝味食品、双汇发展

风险提示

• 市场需求低于预期
• 消费升级低于预期
• 食品安全问题

行业估值

• 食品饮料行业：PE（TTM）为26.88倍，申万行业排名第9。
• 子板块估值：
  • 其他酒类估值最高，PE（TTM）为89.35倍
  • 屠宰及肉制品板块估值最低，PE（TTM）为19.58倍

行业价格数据

• 白酒价格：整体保持稳定，部分高端酒价格略有下降。
• 啤酒、葡萄酒、黄酒价格：均保持稳定。
• 肉制品价格：未更新。

成本端数据跟踪

• 大宗商品价格：小麦、玉米、大豆价格有所上涨，白砂糖价格下降，大麦到港价上涨。
• 乳品价格：全球乳品交易（GDT）价格指数保持稳定，SMP（脱脂奶粉）指数上升，WMP（全脂奶粉）指数下降。

其他信息

• 行业动态：多家白酒企业发布半年报，业绩符合预期，部分企业通过营销改革和产品升级实现增长。
• 股东大会信息：本周多家企业召开股东大会，涉及公司战略、产品发布及渠道优化等内容。
• 分析师团队：王永锋、王文丹等分析师对行业及个股进行深入研究，提供投资建议。

总结

白酒和食品饮料行业在二季度淡季仍保持较快增长，尤其是高端和次高端酒企，以及区域龙头受益于消费升级和渠道优化。双汇发展和养元饮品等大众品企业也实现业绩超预期增长，行业基本面持续向好。报告建议继续关注白酒和食品龙头，同时提示市场风险和估值波动。