20161229-华融证券-电子元器件2017年度投资策略_关注集成电路和汽车电子_26页_2mb

电子元器件：2017年度投资策略总结

核心内容

2017年电子元器件行业投资策略主要聚焦于集成电路和汽车电子两个领域。报告指出，全球半导体产业正迎来复苏，而随着智能手机市场增长见顶，汽车电子有望成为新的增长点。同时，国家政策和资本支持为集成电路行业提供了良好的发展条件，鼓励行业龙头和海外并购机会。

主要观点

1. 半导体行业复苏

• 全球半导体市场预计在2017年和2018年保持正增长，增速分别为3.3%和2.3%。
• 半导体设备订单额持续增长，北美和日本的订单出货比高于1，表明行业投资热潮。
• 传感器、模拟电路等子行业增速较快，其中传感器预计同比增长22.6%。

2. 集成电路是产业升级的关键

• 集成电路是信息产业的核心，关系国家安全和产业竞争力。
• 中国已成为国际IC制造产业转移的重要目的地，2016-2017年全球将有19座新晶圆厂，其中10座落户中国。
• 国家集成电路产业投资基金（大基金）已投资多个关键企业，如长电科技、中芯国际等，带动社会融资超过1500亿元。

3. 汽车电子将成为下一个增长点

• 汽车销量和电子化水平双增长，推动汽车电子行业快速发展。
• ADAS系统（高级驾驶辅助系统）是提高驾驶安全的重要手段，预计2013-2017年年均增速达17.9%。
• 电动汽车和混合动力汽车的单车半导体价值高于传统汽车，分别为704美元和710美元。

4. 海外并购机会显著

• 全球半导体行业并购浪潮持续，中国可通过并购获取技术与客户资源。
• 国内企业如紫光集团、长电科技、华天科技等已开展多项海外收购，如豪威科技、AMD封测厂等。

5. 产业链分工细化

• 集成电路产业链逐步细化，从设计、制造到封测，各环节协同发展。
• ARM公司通过授权指令集和IP核，降低了IC设计门槛，为国内企业提供了发展机会。

关键信息

一、电子元器件板块2016年表现

• 2016年电子元器件板块整体下跌15.01%，弱于沪深300指数（-11.11%）。
• 2016年前三季度营业收入同比增长26.02%，归母净利润同比增长17.27%。

二、行业前景判断

• 智能手机市场增长见顶，预计2017年增速进一步下降。
• 半导体行业复苏，全球市场将保持正增长。
• 汽车电子成为新热点，ADAS系统、新能源汽车等带动行业增长。

三、集成电路行业发展

• 国家政策与资本支持推动行业发展，重点投资制造和封测环节。
• 大基金带动地方投资，形成产业链协同效应。
• 集成电路制造企业如中芯国际、长电科技等具备较强竞争力。

四、汽车电子发展机会

• ADAS系统：提高驾驶安全性，未来有望成为强制配置。
• 电动汽车：单车半导体价值显著提升，带动电子化水平提高。
• 传感器与算法：是ADAS系统发展的核心，摄像头、雷达、激光雷达等技术逐步成熟。

五、推荐标的

• 集成电路板块：

  • 长电科技（600584）
  • 华天科技（002185）
  • 通富微电（002156）
  • 三安光电（600703）
  • 北京君正（300223）

• 汽车电子板块：

  • 法拉电子（600563）

风险提示

1. 宏观经济低迷：可能导致消费电子需求放缓。
2. 新技术发展低于预期：影响行业增长速度。
3. 并购整合进度未达预期：可能影响企业业绩表现。

投资评级

• 集成电路板块：维持“看好”评级。
• 汽车电子板块：推荐法拉电子，重点关注具备海外并购潜力的公司。

结论

2017年电子元器件行业将受益于半导体行业的复苏以及汽车电子的快速发展。国家政策支持和资本投入为集成电路行业提供了良好发展环境，而汽车电子作为新的增长点，将在ADAS系统和新能源汽车推动下快速发展。建议投资者重点关注行业龙头和具备海外并购潜力的企业，同时注意行业面临的宏观经济和技术创新风险。