20141106-中泰证券-电子元器件_行业业绩增长维持高位_集成电路盈利大幅提升_19页_1mb

电子元器件行业季度报告总结

核心内容概览

• 行业整体表现：2014年Q3电子行业营收同比增长26.42%，净利增长18.17%，虽然略低于二季度，但依然保持在各行业前列。
• 毛利率与费用率：行业毛利率为21.28%，环比增长0.02个百分点；管理费用率有所上升，销售和财务费用率略增。
• ROE与净利率：行业ROE水平与2013年相当，预计四季度会继续上升；净利率保持相对稳定，略低于8%。
• 细分行业表现：集成电路板块盈利大幅增长，增速达75%；LED行业增长突出，尤其上游芯片和下游显示应用。
• 投资策略：重点推荐半导体和纵向延伸的零部件厂商，看好行业长期增长潜力。
• 风险提示：包括宏观经济疲软、半导体固定资产投资风险、苹果订单波动、消费电子产品价格下行等。

主要观点

• 行业增长趋势：电子行业作为新兴科技与高端制造的结合，遵循“上半年抢产能，下半年去库存”的规律，三季度虽增速放缓，但仍处于高位。
• 集成电路行业：受益于产品微型化和功能集约化趋势，三季净利润增速达75%，远超其他板块。国内制造封测企业产能利用率高，技术进步显著，受益于国家政策支持。
• LED行业：下游显示企业增长尤为突出，如雷曼光电、利亚德等，净利润增速超过180%。上游芯片企业如德豪润达、华灿光电等也表现强劲。
• 消费电子零部件：随着国产手机崛起，零部件厂商业绩增长明显，如大族激光、立讯精密等。
• 穿戴设备行业：整体仍处于发展初期，市场反响不一，但零部件和技术提供商如丹邦科技、科大讯飞等表现亮眼。
• 苹果产业链：新晋者在技术创新和订单增量上表现突出，业绩增长显著。

关键信息

• 行业数据：电子行业共有129家上市公司，总市值为739037.79亿元，流通市值为582057.04亿元。
• 重点公司推荐：丹邦科技、硕贝德、大族激光、同方国芯、欣旺达、生益科技、三安光电、阳光照明、佛山照明、瑞丰光电、聚飞光电等。
• 业绩预测：54家上市公司预测全年净利润同比增长或持平，占比80.60%。
• 四季度展望：圣诞节消费季拉动订单需求，LED节能补贴政策有望提振行业。
• 技术趋势：智能手机和穿戴设备技术不断进步，推动行业增长。

投资策略

• 重点行业：半导体行业将迎来大洗牌，国内企业有望通过技术升级和产能扩张抢占市场。
• 产业链整合：零部件厂商通过纵向整合增强竞争力，提升产品线和议价能力。
• 政策支持：国家集成电路扶持基金推动国内技术发展，带动行业增长。
• 技术驱动：LED、智能穿戴、NFC支付等技术进步带动业绩增长。

风险提示

• 宏观经济疲软：可能影响整体市场需求。
• 固定资产投资风险：半导体行业需大量投资，可能带来财务压力。
• 苹果订单波动：对苹果产业链企业有较大影响。
• 价格下行风险：消费电子产品价格下行可能压缩利润空间。

重点公司表现

行业趋势与展望

• 四季度预期：LED节能补贴政策有望落地，带动节能消费需求和工程采购；圣诞节消费季将拉动零部件订单需求。
• 长期趋势：半导体行业将迎来大洗牌，国内企业技术提升和产能扩张；LED行业将保持高景气度，市场需求持续增长；消费电子零部件企业通过技术升级和产业链整合增强竞争力。
• 技术驱动：智能手机和穿戴设备技术进步，推动行业增长；NFC支付、蓝宝石等新功能将带动零部件需求。