20140630-中投证券-电子_战略性看好集成电路和汽车电子_21页_2mb

电子行业投资总结

核心内容

本报告聚焦于电子行业，重点推荐穿戴设备、集成电路和汽车电子等细分领域作为未来增长点。全球半导体行业在2014年迎来稳定增长，预计增速在6-9%之间，而中国集成电路产业则在政策支持和自主创新推动下，有望实现产业重塑和战略发展。

主要观点

• 行业基本面：全球半导体行业供需波动趋缓，2014年1-4月销售收入同比增长10.9%，资本开支持续增长，北美和日本设备订单同比分别增长17.0%和26.6%。
• 行业展望与策略：穿戴设备、集成电路和汽车电子成为未来增长重点。智能手机和平板仍是当前增长驱动力，但机会来自局部升级与改良。
• 集成电路：中国集成电路产业对外依存度高，政策扶持和自主创新成为核心驱动力。国家发布“集成电路产业发展推进纲要”，推动全产业链发展。
• 汽车电子：重点在电动汽车领域，关注“电源-电控-电机”相关产品，如薄膜电容、超级电容和稀土永磁。
• 穿戴设备：苹果和谷歌的创新引领行业发展，关注SiP模组、无线充电、蓝宝石盖板和传感器等技术。
• 重点推荐公司：包括长电科技、环旭电子、法拉电子、澳洋顺昌、兴森科技和江海股份，分别在先进封装、SIP模组、新能源电容、LED业务、IC基板和超级电容领域表现突出。

关键信息

全球半导体市场

• 2013年全球半导体销售收入3033亿美元，同比增长4.2%。
• 2014年1-4月销售收入1048亿美元，同比增长10.9%。
• 2014年全球半导体销售额预测为6.5%，2015年预测为3.3%。
• 区域增长主要来自欧洲和亚洲，日本增长预期较低。
• 产品类别中，光电器件、传感器和模拟芯片增长较快。

中国集成电路产业

• 2013年本土集成电路企业销售额2508亿元，占全球约16%。
• 芯片进口金额约2313亿美元，是本土产值的9倍。
• 2014年国家发布“集成电路产业发展推进纲要”，推动全产业链发展。
• 本土设计和封测环节发展迅速，预计未来将成为增长引擎。

重点推荐公司

投资评级与目标价格

• 长电科技：强烈推荐，目标价格12.5元。
• 环旭电子：强烈推荐，目标价格38元。
• 法拉电子：强烈推荐，目标价格38元。
• 澳洋顺昌：强烈推荐，目标价格11.5元。
• 兴森科技：强烈推荐，目标价格30.5元。
• 江海股份：推荐，目标价格21元。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新产品低于预期
• 技术路线风险
• 市场风险
• 原材料价格波动
• 竞争加剧
• 项目进展低于预期

行业数据与估值

• 电子板块总市值8940.84亿元，占A股比例3.24%。
• 平均市盈率419.21倍。
• 2013年电子板块收入增速27.0%，净利润增长19.4%。
• 2014年第一季度收入增速34.0%，净利润增速3.0%。
• 电子板块估值：TTM 46.8倍，2014年动态PE 29.6倍，2015年动态PE 21.7倍。

结论

电子行业在2014年迎来稳定增长，重点关注集成电路、汽车电子和穿戴设备等新兴领域。政策扶持和自主创新推动中国集成电路产业进入新阶段，同时，重点推荐的公司如长电科技、环旭电子、法拉电子、澳洋顺昌、兴森科技和江海股份在各自领域具备较强竞争优势和增长潜力。