20231130-开源证券-美团-W-03690.HK-港股公司信息更新报告_待消费复苏_格局企稳_新业务巩固驱动利润释放_3页_539kb

美团-W（03690HK）投资分析与评级概要

1 公司经营与业绩预测

• 投资评级：买入（维持）
• 目标价：90.45港元，对应260/162/104倍摊薄EPS (2023/24/25)
• 2023Q3业绩：收入222%增长，净利润624%增长，略优于预期。
  • 核心商业收入增长245%，即时配送笔数增长23%。
  • 新业务增长153%，但经营利润率持续恶化。
• 盈利预测下调：2023-2025年non-IFRS净利润预测调降至196/315/493亿元，对应EPS摊薄32/51/80元，增速592%/61%/56%。
• 前景：
  • 外卖：壁垒稳固，利润率提升待消费复苏。
  • 到店：为GTV增长持续投入，利润率下行暂存，2025年预期好转。
  • 新业务：巩固用户心智，打开利润空间。
• 估值：2023E PE 162倍，目标价对应260倍（下调）。

2 风险提示

• 关键风险：消费复苏不及预期、竞争加剧、监管变动、新业务拓展慢于预期。