20211029-天风证券-双环传动-002472.SZ-齿轮行业重塑者_构建全球齿轮供应商龙头地位_5页_307kb

双环传动（002472）总结

核心内容

双环传动在2021年第三季度展现出强劲的业绩表现，实现营收14.47亿元，同比增长44.7%，归母净利润0.98亿元，同比增长626.37%。公司前三季度累计营收达40.66亿元，同比增长65.3%，归母净利润2.27亿元，同比增长1439%。整体业绩表现超市场预期，显示公司在行业中的竞争力和盈利能力显著提升。

主要观点

• 业绩表现突出：公司凭借自身竞争优势，在汽车行业整体承压的背景下实现逆势增长，Q3营收和净利润均大幅增长。
• 盈利能力增强：Q3毛利率达到17.51%，净利率为7.16%，同比分别增长1.78pct和4.77pct，盈利能力显著提升。
• 产品结构优化：公司产品结构的改善以及新项目产能爬升是盈利能力提升的重要因素。
• 全球化布局加速：公司拟通过定增募集资金不超过20亿元，用于新能源汽车传动齿轮和商用车自动变速器齿轮等高端项目产能建设，以巩固龙头地位并拓展国际市场。
• 订单增长显著：公司与PPeT签署了35.54亿元的大额订单，标志着全球化供应格局的正式开启。

关键信息

财务数据与估值

盈利预测与投资建议

• 营收预测：2021年预计为55.9亿元，2022年67.5亿元，2023年79.3亿元。
• 净利润预测：2021年3.5亿元，2022年5.4亿元，2023年7.0亿元。
• 估值倍数：对应PE分别为59.1倍、38.2倍、29.7倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险：短期疫情和地缘政治可能对行业造成不利影响。
• 原材料价格波动风险：钢材价格波动可能影响生产成本。
• 订单不及预期风险：下游需求变化可能导致订单减少。
• 合同履行变动风险：大额订单履行存在不确定性。
• 非公开发行审批风险：若审批受阻，可能影响产能扩充计划。

投资建议

基于公司作为我国高精密齿轮制造龙头的地位，以及其在新能源和商用车领域的战略布局，我们持续看好其成长空间。公司通过提升产品结构和产能，有望进一步巩固市场地位并拓展全球市场。建议投资者关注其未来业绩增长及市场拓展情况。

市场表现

• 股价走势：公司股价在2021年10月29日的当前价格为26.02元。
• 相关报告：天风证券近期发布多份报告，强调公司竞争力和市场潜力。

分析师信息

• 分析师：吴立、陆嘉敏
• 联系方式：wuli1@tfzq.com、lujiamin@tfzq.com

总结

双环传动在2021年Q3展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，得益于产品结构优化和产能爬升。公司拟通过定增募集资金，用于高端产能建设，加速全球化进程。分析师维持“买入”评级，认为其未来成长空间广阔，但需关注宏观经济波动、原材料价格波动、订单不及预期等风险因素。