20220619-开源证券-食品饮料行业周报_茅台释放积极信号_调味品逐渐回暖_10页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

2022年6月13日至17日，食品饮料行业指数上涨2.7%，在一级子行业中排名第9，跑赢沪深300指数约1.0个百分点。肉制品、预加工食品和其他酒类表现相对领先，显示行业复苏迹象。贵州茅台召开股东大会，释放积极信号，强调全年增长目标和高质量发展。调味品行业因疫情控制和渠道信心增强，逐步回暖。

主要观点

• 行业复苏态势明显：随着疫情控制，餐饮回暖，渠道信心增强，食品饮料行业整体表现优于大盘。
• 白酒行业集中度提升：供给端向优势产区和企业集中，需求端新消费趋势明显，白酒行业正向头部企业集中。
• 调味品行业恢复加速：二季度业绩有望加速增长，主要得益于低基数效应和渠道拿货意愿提升。
• 茅台优势持续强化：当前回款进度过半，终端需求平稳，库存低位，批价回升，渠道改革持续推进，仍是首推标的。

关键信息

推荐组合

• 贵州茅台：量价齐升逻辑顺畅，建议买入。
• 五粮液：按即定节奏回款，通过数字化营销实现增长。
• 山西汾酒：玻汾投放增加，预计业绩稳定增长。
• 海天味业：受疫情影响短期承压，但二季度有望加速增长，建议底部布局。
• 涪陵榨菜：全年利润率提升是最大亮点，主要受益于年底提价、成本下降和费用率收缩。

行业表现

• 食品饮料指数涨幅为2.7%，跑赢沪深300指数。
• 肉制品涨幅7.2%，预加工食品涨幅5.4%，其他酒类涨幅4.9%。
• 华统股份、燕京啤酒、金枫酒业涨幅领先；黑芝麻、金种子酒、ST通葡跌幅居前。

上游数据

• 农产品价格：多数农产品价格上行，如大豆现货价同比上涨13.7%，豆粕平均价同比上涨20.3%。
• 猪肉与生猪：猪肉价格同比下跌8.7%，生猪存栏同比微降0.2%。
• 大麦进口：受乌俄战争及关税影响，进口大麦价格同比上涨23.1%，但数量同比下降30.4%。

酒业动态

• 习酒：2022上半年销售额突破百亿。
• 茅台品牌价值：在2022年凯度BrandZ™全球品牌价值排行榜中位列第14位，是中国酒类品牌中唯一上榜的。

重要事件

• 嘉必优股东大会：6月24日召开，建议关注。
• 行业周报：6月12日发布的周报指出需求渐回暖，复苏在途中。

盈利预测及估值

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响行业整体表现。
• 食品安全风险：需关注产品质量和监管变化。
• 原料价格波动：如大豆、大麦等价格变动可能影响成本。
• 消费需求复苏低于预期：可能影响终端销售表现。

结论

食品饮料行业在2022年6月表现出复苏迹象，尤其是白酒和调味品领域。茅台作为行业龙头，持续释放积极信号，市场对其表现持乐观态度。其他如五粮液、山西汾酒、海天味业和涪陵榨菜也受到关注，预计在二季度业绩将加速增长。同时，行业面临宏观经济下行、食品安全和原料价格波动等风险，需谨慎评估。