20220913-浙商证券-东方日升-300118.SZ-东方日升2022年半年报点评报告_硅料量产盈利释放_组件端量利显著改善_3页_880kb

东方日升2022年半年报总结

核心内容概述

东方日升（300118.SZ）于2022年9月13日发布2022年半年报，整体业绩表现亮眼，公司营收与净利润均实现大幅增长，同时在多晶硅料业务上实现盈利释放，推动整体盈利能力提升。

主要财务表现

• 营业收入：2022年H1实现126.15亿元，同比增长51.29%；Q2实现72.01亿元，同比增长60.60%，环比增长33.02%。
• 归母净利润：2022年H1实现5.05亿元，同比增长653.56%；Q2实现2.92亿元，同比增长298.47%，环比增长37.19%。
• 毛利率：2022年H1毛利率为12.38%，同比提升3.55个百分点。
• 总市值：约266.58亿元，收盘价为29.89元。
• 总股本：约8.92亿股。

主要业务分析

太阳能电池组件业务

• 营收与增长：2022年H1组件业务营收98.54亿元，同比增长94.32%。
• 毛利率提升：毛利率为6.82%，同比上升6.08个百分点，主要得益于硅料盈利能力释放。
• 销量与市场：组件销量达5.7GW，同比增长66.6%，其中海外销量占比68.7%，海外市场占有率维持高位。
• 产能布局：公司光伏组件年产能为22.1GW，生产基地分布于浙江宁波、江苏金坛、浙江义乌、安徽滁州、马来西亚等地。

光伏电站业务

• 营收与下滑：2022年H1光伏电站业务营收5.77亿元，其中光伏电站收入3.24亿元，同比下降62.81%；电费收入2.53亿元，同比下降46.24%。
• 业务调整：收入下滑主要由于公司优化电站结构，出售较多存量补贴电站。
• 储能业务进展：公司推进“光储”、“光储充”一体化解决方案商业化应用，智能微电网解决方案已落地，未来将推动已有电站的多形式处置，提高资金使用效率。

多晶硅料业务

• 营收与增长：2022年H1多晶硅业务营收9.77亿元，同比增长820.30%。
• 盈利能力：毛利率达59.84%，显示公司多晶硅业务盈利能力显著。
• 产能释放：公司拥有1.2万吨/年的多晶硅产能，且处于满产状态，销售量达4987吨。
• 生产基地：多晶硅生产基地位于内蒙古。

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润分别为12.15亿元、17.14亿元、22.12亿元，对应EPS分别为1.36元、1.92元、2.48元。
• 估值水平：对应P/E分别为22倍、16倍、12倍，维持“买入”评级。

关键财务指标预测

风险提示

• 光伏装机需求不及预期
• 原材料供应紧缺
• 海外疫情波动

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（维持），表示公司证券在6个月内相对沪深300指数涨幅预计超过20%。
• 行业投资评级：看好，表示行业指数在6个月内相对沪深300指数涨幅预计超过10%。

结论

东方日升在2022年上半年实现了显著的业绩增长，尤其是在多晶硅料业务上，盈利能力释放成为主要驱动力。同时，公司通过优化电站结构和推进储能业务，提升了整体运营效率和市场竞争力。未来，公司有望持续受益于光伏行业的增长，并通过产能扩张和业务整合进一步增强盈利能力。