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长亮科技2018年半年报总结

核心内容概览

长亮科技（300348.SZ）于2018年8月27日发布了其2018年半年报。报告显示，公司上半年实现营业收入4.34亿元，同比增长21.29%；但归母净利润仅为770.85万元，同比减少59.18%。尽管净利润下滑，但核心系统业务表现强劲，同时公司与腾讯的合作为未来发展打开了新空间。

主要观点

业务增长情况

• 核心系统业务增长：公司金融核心类解决方案上半年实现营业收入2.35亿元，同比增长15.58%，占主营业务收入的54.14%。公司在报告期内中标多个重要项目，包括中国农业发展银行核心项目、华夏银行香港分行核心项目、上海银行零售贷款核心系统建设项目等。
• 大数据和互联网金融业务增长：分别实现30.47%和33.65%的较快增长，显示公司在新兴领域的拓展能力。
• 毛利率稳定：上半年销售毛利率为44.53%，与去年同期持平，表明公司在成本控制方面表现良好。

费用结构变化

• 期间费用率上升：期间费用率同比增加了8.43个百分点，整体费用增速达到48.99%，远高于营收增速。
• 管理费用增长：管理费用同比增长69.42%，主要由于股权激励摊销（同比增长489.37%）和研发投入（同比增长168.37%）。
• 经营性现金流下降：经营性现金流净额同比下降33.49%，主要受到员工人数增加和人力成本上涨的影响。

与腾讯的合作

• 腾讯入股：腾讯信息通过协议转让成为公司第二大股东，进一步加强了双方的合作。
• “银户通”平台：公司与腾讯云签署合作协议，共同推进“银户通”平台的建设及运营。该平台已于2018年8月16日召开产品发布会，并与近70家银行签署合作文件。
• 未来展望：该合作有望为公司打开银行IT创新业务的新空间，并推动其在业务模式上的转型升级。

关键信息

• 投资建议：公司被评定为“买入-A”评级，预计2018-2019年每股收益分别为0.43元和0.64元，6个月目标价为35元。
• 风险提示：合作不及预期和海外市场拓展不及预期是主要风险点。
• 财务数据：
  • 营业收入：2018年预计为12.315亿元，2019年预计为16.625亿元。
  • 净利润：2018年预计为138.2万元，2019年预计为205.1万元。
  • 每股收益：2018年预计为0.43元，2019年预计为0.64元。
  • 市盈率：2018年预计为64.5倍，2019年预计为43.5倍。
  • 市净率：2018年预计为6.3倍，2019年预计为5.6倍。
  • ROE：2018年预计为9.6%，2019年预计为12.8%。
  • ROIC：2018年为16.2%，2019年为-10.3%。
  • 资产负债率：2018年为22.1%，2019年为22.1%。
  • 流动比率：2018年为16.78，2019年为19.20。
  • 速动比率：2018年为16.42，2019年为18.98。
  • 利息保障倍数：2018年为27.63，2019年为38.88。

估值与财务指标

• EPS：2018年预计为0.43元，2019年预计为0.64元。
• BVPS：2018年预计为4.43元，2019年预计为4.94元。
• PE：2018年预计为64.5倍，2019年预计为43.5倍。
• PB：2018年预计为6.3倍，2019年预计为5.6倍。
• P/S：2018年预计为7.2倍，2019年预计为5.4倍。
• EV/EBITDA：2018年预计为30.7倍，2019年预计为16.8倍。
• CAGR：预计2018-2020年复合年增长率分别为40.6%、36.8%和39.5%。
• PEG：预计2018-2020年分别为1.6、1.2和0.8。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%-5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

联系信息

• 销售联系人：
  • 上海：朱贤、孟硕丰、李栋、侯海霞、林立、潘艳、刘恭懿、孟昊琳
  • 北京：温鹏、田星汉、王秋实、张莹、李倩、姜雪、王帅
  • 深圳：胡珍、范洪群、杨晔、巢莫雯、王红彦、黎欢

总结

长亮科技在2018年上半年实现了核心系统业务的稳定增长，同时在大数据和互联网金融业务上取得显著进展。尽管净利润下降，但公司通过股权激励和研发投入推动了创新业务的发展，特别是在与腾讯的合作方面，为公司打开了新的市场空间。虽然费用增长较快，但公司仍具备良好的盈利能力和市场前景，被给予“买入-A”评级。投资者需关注合作及海外市场拓展的不确定性。