20181029-华创证券-长亮科技-300348.SZ-2018年三季报点评_激励费用影响业绩表现_新业务表现值得期待_4页_450kb
报告摘要
长亮科技（300348）2018年三季报总结
核心内容
长亮科技于2018年10月26日发布三季报，显示公司前三季度实现营收6.20亿元，同比增长21.86%；归母净利润为3028.14万元，同比增长13.57%；扣非归母净利润为1872.99万元，同比下降14.59%。其中，第三季度营收增长23.23%，归母净利润同比增长190.14%，接近业绩预告上限，扣非归母净利润同比增长116.79%。公司毛利率小幅提升至50.36%。
主要观点
1. 营收增长稳健，净利润受股权激励影响
- 营收增长表现良好，前三季度同比增长21.86%，第三季度增速进一步加快至23.23%。
- 归母净利润增长13.57%，但扣非归母净利润同比下降14.59%，主要受股权激励费用摊销影响。
- 若剔除股权激励费用，归属净利润增长将超过50%。
2. 新业务表现积极，增长潜力大
- 合同额预计增长30%-40%，显著快于营收增速，为未来增长奠定基础。
- 金融核心类产品延续良好表现，中小银行系统上线和更新换代将带来更多机会。
- 互联网金融类产品保持增长，中小银行对互联网服务的需求快速增长。
- 大数据类产品表现突出，涵盖数据可视化、企业级数据仓库、经营分析、风险数据集市等，满足中小银行精细化管理和多维变现需求，具备良好的协同效应。
3. “银户通”平台推进顺利，盈利模式有望拓展
- “银户通”平台是与腾讯强强联合的产物，利用腾讯金融云底层支撑，整合银行碎片化入口，提升用户连接和价值挖掘。
- 该平台对中小商业银行具有较大吸引力，未来有望进入快速增长阶段，盈利模式进一步丰富，带来业绩弹性。
关键信息
财务预测
| 年度 | 营收(百万) | 同比增速(%) | 归母净利润(百万) | 同比增速(%) | EPS(元) | P/E(倍) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2017 | 880 | - | 88 | - | 0.27 | 76 |
| 2018E | 1,218 | 38.5% | 111 | 26.6% | 0.35 | 60 |
| 2019E | 1,650 | 35.4% | 161 | 45.4% | 0.50 | 42 |
| 2020E | 2,164 | 31.2% | 232 | 43.9% | 0.72 | 29 |
投资建议
- 维持“推荐”评级，认为公司未来表现良好。
- 调整2018-2020年净利润预测，分别下调至1.11亿元、1.61亿元、2.32亿元。
- 对应PE分别为60倍、42倍、29倍。
风险提示
- 新业务推进不达预期可能影响公司业绩增长。
财务指标分析
| 指标 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 53.2% | 53.8% | 54.0% | 54.0% |
| 净利率 | 10.0% | 9.1% | 9.8% | 10.7% |
| ROE | 8.1% | 9.3% | 11.9% | 14.7% |
| ROIC | 10.0% | 9.2% | 11.5% | 14.1% |
| 资产负债率 | 25.9% | 24.9% | 23.5% | 21.7% |
| 流动比率 | 320.7% | 354.9% | 396.0% | 447.5% |
| 速动比率 | 320.4% | 354.6% | 395.5% | 446.9% |
| 总资产周转率 | 0.6 | 0.8 | 0.9 | 1.1 |
| 每股收益 | 0.27 | 0.35 | 0.50 | 0.72 |
| 市盈率 | 76 | 60 | 42 | 29 |
| 市净率 | 6 | 6 | 5 | 4 |
估值与市场表现
- 当前股价为20.85元，12个月内最高/最低价分别为36.2元和14.4元。
- 市盈率逐步下降，预计未来估值将进一步优化。
团队介绍
-
组长、首席分析师：陈宝健
清华大学计算语言学硕士，曾任职于国泰君安证券、安信证券，2017年加入华创证券研究所。 -
分析师：邓芳程
华中科技大学硕士，曾任职于长江证券，2017年加入华创证券研究所。 -
助理研究员：刘逍遥
中国人民大学管理学硕士，2018年加入华创证券研究所。
免责声明与投资评级说明
- 本报告仅供华创证券客户使用，不构成具体投资建议。
- 投资评级分为“强推”、“推荐”、“中性”、“回避”，依据未来6-12个月与沪深300指数的相对表现。
- 行业投资评级分为“推荐”、“中性”、“回避”，依据未来3-6个月行业指数与沪深300的相对表现。
联系方式
| 地区 | 姓名 | 职务 | 办公电话 | 企业邮箱 |
|---|---|---|---|---|
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| 上海机构销售部 | 张敏敏 | 销售经理 | 021-20572592 | zhangminmin@hcyjs.com |
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