长亮科技（300348）投资分析总结
核心内容
长亮科技（300348）作为国内银行核心业务系统的龙头企业，受益于国家政策支持、银行信息化建设加快和互联网金融发展趋势，其业务前景良好。分析师维持“增持”评级，目标价为25.0元。
主要观点
- 业绩表现：公司2018年前三季度实现营业收入6.20亿元，同比增长21.86%；归属于上市公司股东净利润0.30亿元，同比增长13.57%。其中，第三季度净利润大幅回暖，同比增长190.14%，主要得益于投资收益提升及费用率下降。
- 费用率优化：第三季度费用率仅为54.77%，同比下降1.95个百分点，其中销售费用率显著下降，主要由于公司采取了提高人员使用效率、降低人力成本等措施。
- 研发投入增长：公司持续加大研发投入，2018年第三季度研发投入达4154万元，同比增长30%。虽然短期内对业绩有所影响，但为未来高增长奠定了基础。
- 行业前景：银行IT解决方案市场未来4年仍将保持20%以上增速，公司凭借在城商行市场约20%的市占率，具备较强竞争力。
- 战略合作：公司与腾讯签订战略合作协议，有望借助腾讯在云计算、大数据、AI等领域的技术能力，推动业务进一步发展。
关键信息
财务数据摘要
| 指标 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入（百万） |
651 |
880 |
1,214 |
1,627 |
2,131 |
| 净利润（百万） |
101 |
88 |
133 |
169 |
226 |
| 每股收益（元） |
0.31 |
0.27 |
0.42 |
0.53 |
0.70 |
| 市盈率（倍） |
66.2 |
76.5 |
50.2 |
39.6 |
29.6 |
盈利预测与估值
- 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为1.33亿元、1.69亿元、2.26亿元，对应EPS分别为0.42元、0.53元、0.70元。
- 估值：2018年PE为50.2倍，2019年PE为39.6倍，2020年PE为29.6倍，估值逐步下降，显示未来增长预期较为乐观。
- 目标价：当前目标价为25.0元，基于未来业绩增长潜力和行业高景气度。
财务指标分析
| 指标 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 毛利率 |
52.4% |
53.2% |
53.5% |
53.8% |
54.0% |
| 营业利润率 |
16.9% |
11.6% |
12.7% |
12.1% |
12.3% |
| 净利润率 |
15.6% |
10.0% |
11.0% |
10.4% |
10.6% |
| 资产负债率 |
28.9% |
25.9% |
26.4% |
50.1% |
44.4% |
| ROE |
12.5% |
8.1% |
10.9% |
12.4% |
14.6% |
| ROA |
9.0% |
6.0% |
8.0% |
6.2% |
8.1% |
| ROIC |
31.5% |
14.3% |
16.0% |
16.8% |
15.0% |
费用率与运营效率
| 指标 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 销售费用率 |
10.5% |
8.7% |
8.8% |
9.1% |
9.2% |
| 管理费用率 |
26.9% |
29.1% |
30.5% |
31.0% |
31.0% |
| 财务费用率 |
1.1% |
0.6% |
0.2% |
0.4% |
0.3% |
| 三费/营业收入 |
38.5% |
38.4% |
39.5% |
40.5% |
40.5% |
偿债能力
| 指标 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 流动比率 |
4.04 |
3.21 |
2.12 |
3.98 |
2.66 |
| 速动比率 |
4.03 |
3.20 |
2.12 |
3.98 |
2.65 |
| 利息保障倍数 |
16.44 |
18.47 |
64.42 |
29.90 |
39.05 |
分红指标
| 指标 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| DPS（元） |
0.07 |
0.05 |
0.08 |
0.10 |
0.13 |
| 分红比率 |
23.1% |
19.1% |
19.0% |
19.0% |
18.7% |
| 股息收益率 |
0.3% |
0.2% |
0.4% |
0.5% |
0.6% |
风险提示
投资建议
- 公司评级：增持，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 行业评级：增持，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
其他信息
- 分析师：赵成（SAC证书编号：S0160517070001）
- 联系人：蒋领（邮箱：jiangling@ctsec.com，电话：021-68592267）
- 数据来源：贝格数据，财通证券研究所
信息披露
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