深度报告-20210729-天风证券-长亮科技-300348.SZ-打开国有大行市场蓝海_海外市场持续扩张_27页_2mb

长亮科技（300348）总结

核心内容

长亮科技是一家全球领先的银行IT核心系统供应商，专注于为金融机构提供金融科技解决方案，主要产品包括金融核心类解决方案、大数据类解决方案和互联网金融类解决方案。公司拥有自主研发的核心系统SunLTTS V8，采用“微服务+单元化”的分布式架构，支持海量数据和交易处理，具备良好的国产替代能力。公司业务覆盖国内及海外市场，特别是在东南亚市场布局完成，未来增长空间广阔。

主要观点

• 长亮科技在银行IT核心系统领域占据领先地位，市场份额有望进一步扩大。
• 随着金融科技政策推动和行业集中度提升，国有大行市场成为公司未来增长的重要驱动力。
• 海外市场具有较高的付费能力和知识产权意识，业务毛利率高于国内，成长空间显著。
• 公司在2020年中标邮储银行核心系统项目，标志着进入国有大行市场，具备较强的品牌背书和市场拓展能力。

关键信息

国内市场前景

• 市场趋势：银行IT投资规模逐年扩大，2024年市场规模预计达1273.5亿元，其中核心系统市场规模约为231.25亿元。
• 核心系统市场：长亮科技在国有大行市场中有望占据50%以上的市场份额，预计市场规模约为50.7亿元。
• 外围产品市场：公司通过前中后台一体化布局，外围产品市场空间有望扩大，预计2024年市场规模约为20.85亿元。
• 国内总规模：预计2024年长亮科技国内市场总规模约为45.88亿元。

海外市场拓展

• 市场布局：公司自2015年起布局东南亚市场，2019年完成市场布局，取得新加坡COMET WAVE公司100%股权。
• 市场前景：预计2024年海外市场（亚太地区）规模为4753.76亿元，长亮科技预计占据0.4%市场份额，市场规模约为19.02亿元。
• 业务优势：海外市场环境利于公司发展，客户付费意愿强，毛利率高，业务黏性强。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022年实现归母净利润为3.87亿元，对应EPS为0.54元，给予50倍PE估值，对应目标价27元。
• 财务数据：公司营业收入和净利润预计在2021-2023年分别增长37.50%、40.00%、35.00%。
• 可比公司估值：长亮科技的估值处于合理区间，2022年PE为50倍，与行业平均水平一致。

市场空间测算

国内核心系统市场

• 2024年，中国银行业IT核心系统市场规模预计为231.25亿元。
• 长亮科技预计在国有大行市场中占据25%以上市场份额，市场规模约为25.03亿元。

国内外围产品市场

• 2024年，中国银行业IT外围产品市场规模预计为1042.23亿元。
• 长亮科技预计在该市场中占据2%市场份额，市场规模约为20.85亿元。

海外市场

• 2024年，亚太地区银行IT支出预计为4753.76亿元。
• 长亮科技预计在东南亚市场中占据0.4%市场份额，市场规模约为19.02亿元。

技术与产品优势

• 技术优势：公司掌握微服务分布式技术架构，具备强大的技术护城河，支持高并发、海量数据处理。
• 产品布局：形成前中后台一体化产品矩阵，包括金融核心系统、大数据解决方案、互联网金融平台等。
• 研发能力：近三年研发投入持续增加，技术人员占比超过90%，并实施员工激励计划，增强研发团队稳定性。

风险提示

• 银行IT行业增速低于预期。
• 公司业务开拓不及预期。
• 海外市场政策风险及疫情反复影响。
• 市场空间测算具有一定的主观性，仅供参考。

投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）。
• 目标价格：27元。
• 当前价格：14.34元。
• 行业：计算机/计算机应用。

附录：相关数据与图表

• 财务数据：2019-2021年营业收入和净利润增长显著。
• 市场占有率：公司已与3家政策性银行、6家国有大型商业银行中的3家、12家全国性股份制银行展开合作。
• 中标情况：2018-2020年，公司在国内和海外核心系统及外围产品项目中中标率均超过50%。

总结

长亮科技凭借其在银行IT核心系统领域的技术优势和市场布局，有望在未来几年实现业绩的显著增长。随着国产替代趋势的加快和海外市场的拓展，公司具备良好的增长潜力和市场前景。