业绩预告增长 71%-99%，医疗信息化业务成长加速
核心内容概述
公司于2018年7月9日发布半年报业绩预告，预计2018年上半年盈利在5,600万元至6,500万元之间，同比增长71.33%-98.86%。业绩增长主要得益于医疗信息化业务的快速发展，特别是在医疗大数据挖掘分析平台和区域卫生大数据项目方面的成功拓展。
主要观点
- 业绩增长显著：2018年上半年盈利大幅增长，主要由医疗信息化业务推动。
- 医疗信息化业务加速发展：公司在全国30多个省市开展业务，覆盖200多个区县的公共卫生项目。
- 研发投入持续增长：2017年研发投入占收入比例超过15%，年化增速保持在30%以上，支持产品化落地。
- 并购整合资源：通过收购博泰信息、美诺泰科及控股创源环境等，拓展金融业务和危重症分诊领域，增强公司竞争力。
- 与互联网巨头合作：公司与蚂蚁金服、华为、网易等达成战略合作，借助其技术资源加快生态建设。
关键信息
业绩预告
- 2018H1 预告盈利：5,600万元—6,500万元
- 同比增长：71.33%—98.86%
投资建议
- 预计2018-2020年EPS分别为0.46、0.58和0.73元
- 维持“推荐”评级
风险提示
财务摘要与估值指标
| 指标 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入(百万元) |
549 |
1,153 |
1,493 |
1,905 |
2,427 |
| 净利润(百万元) |
63.0 |
163 |
225 |
282 |
355 |
| 毛利率(%) |
48.9 |
48.9 |
49.8 |
49.8 |
49.9 |
| 净利率(%) |
11.5 |
14.2 |
15.1 |
14.8 |
14.6 |
| ROE(%) |
8.9 |
8.1 |
10.1 |
11.5 |
13.0 |
| P/E(倍) |
128.33 |
49.5 |
36.0 |
28.7 |
22.7 |
| P/B(倍) |
11.15 |
4.0 |
3.6 |
3.3 |
2.9 |
市场数据
| 项目 |
数据 |
| 收盘价(元) |
15.87 |
| 一年最低/最高(元) |
12.57/38.48 |
| 总股本(亿股) |
4.86 |
| 总市值(亿元) |
77.07 |
| 流通股本(亿股) |
3.33 |
| 流通市值(亿元) |
52.83 |
| 近3月换手率 |
226.32% |
股价表现
| 类型 |
一个月 |
三个月 |
十二个月 |
| 相对 |
17.11% |
5.94% |
5.89% |
| 绝对 |
8.85% |
-5.77% |
0.8% |
财务预测
- EPS：0.46、0.58、0.73元（2018-2020年）
- 净利润：225、282、355百万元（2018-2020年）
- 营业收入：1,493、1,905、2,427百万元（2018-2020年）
- 毛利率：49.8%-49.9%
- 净利率：15.1%-14.6%
- ROE：10.1%-13.0%
主要财务比率
| 指标 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入增长率(%) |
28.8 |
110.1 |
29.5 |
27.7 |
27.4 |
| 营业利润增长率(%) |
15.5 |
420.8 |
21.7 |
28.6 |
28.7 |
| 归属于母公司净利润增长率(%) |
26.8 |
159.1 |
37.6 |
25.4 |
26.2 |
| 毛利率(%) |
48.9 |
48.9 |
49.8 |
49.8 |
49.9 |
| 净利率(%) |
11.5 |
14.2 |
15.1 |
14.8 |
14.6 |
| ROE(%) |
8.9 |
8.1 |
10.1 |
11.5 |
13.0 |
| 资产负债率(%) |
33.3 |
23.2 |
28.5 |
30.4 |
30.8 |
| P/E |
128.33 |
49.53 |
35.99 |
28.70 |
22.74 |
| P/B |
11.15 |
3.97 |
3.61 |
3.26 |
2.91 |
| EV/EBITDA |
99.21 |
35.3 |
24.9 |
21.0 |
14.4 |
业务拓展与合作
- 并购整合：收购博泰信息和美诺泰科，拓展金融和危重症分诊业务。
- 合作战略：与蚂蚁金服、华为、网易等互联网巨头合作，提升技术能力和生态建设。
投资评级说明
- 行业评级：推荐（行业指数强于市场基准）
- 公司评级：推荐（股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）
分析师介绍
- 田杰华：复旦大学电子工程系本科、硕士，曾任职于交通银行和中国银河证券，2017年加入新时代证券研究所，曾获“新财富”最佳分析师计算机第7名。
附注说明
- 本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而有较大差异。
- 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
- 本报告为机密材料，仅限新时代证券客户参考，不构成投资建议。
免责声明
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