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创业软件深度报告总结

核心内容概述

创业软件股份有限公司是国内医疗卫生信息行业的领军企业，专注于医疗卫生信息化建设，提供应用软件和系统集成服务。公司自1997年成立以来，持续推动技术创新和业务拓展，与蚂蚁金服、腾讯等互联网巨头合作，积极布局互联网+医疗健康、大数据、人工智能等领域。2015年在深交所创业板上市，业务覆盖全国30多个省、自治区、直辖市，用户数量达6000多家，公共卫生项目覆盖340多个区县，拥有超过2.4亿份居民健康档案。

主要观点

• 行业地位：创业软件是国内医疗信息化行业的领先企业，拥有成熟的自主研发体系和丰富的产品种类，包括医院信息化应用软件和公共卫生信息化应用软件。
• 业务拓展：公司通过收购博泰服务，拓展了医疗IT软硬件运维业务，构建了全国性的服务网络。
• 创新模式：公司推动“中山模式”，实现城市级医疗数据互联互通，提升医疗机构协作水平，并计划将该模式复制到其他城市，为公司带来新的盈利增长点。
• 技术发展：公司重视研发投入，扩建研发体系，推动医疗大数据应用业务产业化，积极拓展智慧医疗和健康大数据产品。
• 互联网合作：与蚂蚁金服、腾讯等合作，探索“互联网+医疗健康”新模式，提升公司整体竞争力。

关键信息

1. 业务结构

• 医疗卫生信息化应用软件：公司拥有八大系列200多个自主研发产品，覆盖医院管理、临床服务、公共卫生等各个领域。
• 系统集成业务：公司系统集成业务保持稳健增长，预计未来复合增速在20%左右。
• IT运维服务：公司通过整合博泰服务，拓展了软硬件一体化运维业务，预计未来增速与传统业务保持一致。

2. 盈利预测

• 归母净利润：预计2018年为2.17亿元，2019年为2.80亿元，2020年为3.60亿元。
• 每股收益（EPS）：2018年为0.45元，2019年为0.58元，2020年为0.74元。
• PE估值：2018年为39.75倍，2019年为30.77倍，2020年为23.94倍。

3. 医疗信息化行业前景

• 政策支持：国家出台多项政策，如《电子病历系统应用水平分级评价标准（试行）》等，推动医疗信息化行业发展。
• 市场规模：医疗信息化市场规模持续增长，2017年达到117.5亿元，预计到2022年将达到233.6亿元，复合增速为14.7%。
• IT投入占比：我国医疗IT花费占卫生总费用的比例较低，预计未来将稳步提升。

4. 创新业务布局

• 健康城市项目：健康中山项目即将进入运营期，为公司带来新的收入来源，预计未来可复制至全国。
• 大数据应用：公司积极拓展医疗大数据应用产品，已与多家医院签订战略合作协议。
• 互联网医疗：与蚂蚁金服、腾讯等合作，探索“互联网+医疗健康”新模式，推动医疗服务流程优化和平台建设。

风险提示

• IT运维业务发展低于预期：公司运维业务发展面临一定不确定性。
• 传统医疗信息化需求释放缓慢：行业增长可能受到政策或市场变化影响。
• 健康城市项目推广低于预期：项目推广可能受政策或市场环境影响。
• 商誉减值风险：公司商誉账面价值为11.08亿元，其中收购博泰服务产生的商誉占92.2%，若2018年业绩不达承诺或监管加强，可能产生商誉减值。

未来展望

创业软件在传统医疗信息化业务的基础上，积极拓展创新业务，包括互联网医疗、大数据应用、软硬件一体化运维等，有望在行业高景气周期中实现持续增长。公司通过与互联网巨头合作，推动“健康城市”建设，探索新的商业模式，未来成长空间巨大。