20220522-中原证券-创业慧康-300451.SZ-公司点评报告_飞利浦入股_有望加快产品能力提升的步伐_8页_1mb

创业慧康公司点评报告总结

核心内容概述

创业慧康（300451）近期宣布与飞利浦达成股份转让协议，飞利浦以7.90元/股的价格受让公司15500万股，持股比例达10.00%，成为公司的第二大股东。此次交易有助于公司缓解大股东资金压力，提升产品能力，增强市场拓展和产品创新实力，同时推动公司在医疗信息化领域的核心竞争力。

主要观点

• 股权转让背景：飞利浦的入股是创业慧康近期第二次重要的股权交易，首次为2021年的重组失败事件。此次交易体现了公司与行业领先企业合作的意愿，旨在通过资源整合和协同效应，推动业务发展。
• 股权转让影响：葛航及福鼎嘉盈通过减持和协议转让方式，共减持7.59%的股份。葛航仍是公司的实际控制人，且本次股权转让有助于缓解其资金压力，同时维护公司股权稳定。
• 飞利浦战略意图：飞利浦作为全球医疗设备巨头，通过入股创业慧康，旨在借助其在中国市场的本地化经验与实施团队，推广产品并实现本地化落地。同时，飞利浦也将助力创业慧康拓展海外市场，提升其在全球医疗信息化领域的影响力。
• 合作前景：双方合作将围绕产品推广、技术融合及海外市场拓展等方面展开，飞利浦的资源和渠道将为创业慧康带来新的增长机会。

关键信息

股权交易详情

• 交易方：葛航及其一致行动人福鼎嘉盈、周建新及其一致行动人鑫粟科技和铜粟投资与飞利浦签署《股份转让协议》。
• 交易价格：7.90元/股。
• 转让股份：15500万股，占公司总股本的10.00%。
• 葛航减持情况：
  • 2021.12.23：大宗交易减持2925.94万股，均价8.75元。
  • 2021.12.24：大宗交易减持162.68万股，均价8.65元。
  • 2022.4.29：大宗交易减持920万股，均价5.46元。
  • 2022.5.12：协议转让减持46.49万股，均价7.90元。
• 福鼎嘉盈减持情况：
  • 2022.5.12：协议转让减持7704.88万股，均价7.90元。
• 总减持比例：7.59%。

财务与估值

• 财务预测（2022-2024年）：
  • 营业收入分别为2340、3053、3847百万元。
  • 净利润分别为515、727、990百万元。
  • 每股收益分别为0.33、0.46、0.63元。
  • 市盈率分别为22.98、16.22、11.90倍。
• 估值指标：
  • 市净率：2.50倍。
  • 流动比率和速动比率保持在合理区间，分别为3.0倍和2.5倍。
  • 资产负债率：17.87%。
  • 净资产收益率（摊薄）：1.98%。

飞利浦背景与战略

• 飞利浦在中国市场地位：中国是飞利浦的第二大市场，飞利浦中国创新中心是全球四大创新中心之一。
• 飞利浦的业务转型：飞利浦已剥离照明和家电业务，全面聚焦医疗保健领域。
• 飞利浦在医疗IT领域的经验：
  • 全球有1500多家医疗IT客户。
  • 在HIMSS7级、6级业务中具有明显优势。
  • 在CDSS、医技系统、接口群等方面有丰富经验。
• 飞利浦过往合作案例：
  • 2022年2月，赛诺联合医疗获得飞利浦战略投资。
  • 2004年，飞利浦与东软医疗共同成立合资公司，后东软收购剩余股权。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）。
• 未来预期：公司未来三年业绩持续增长，EPS预计分别为0.33元、0.46元、0.63元。
• 风险提示：
  • 飞利浦合作进展不及预期。
  • 疫情加重可能影响项目实施。
  • 大股东持股比例较低可能带来股权稳定性风险。

总结

创业慧康通过飞利浦的入股，有望进一步提升产品能力和市场拓展能力，尤其是在医疗信息化领域。飞利浦的资源和渠道将为公司带来新的增长机会，同时公司自身也在持续优化财务结构和提升盈利能力。尽管存在一定的风险，但公司基本面良好，未来增长潜力较大，因此维持“买入”的投资评级。