20180128-天风证券-农林牧渔_2018年第4周周报_本周重点推荐龙头隆平高科_其次低估值大北农_象屿股份__28页_2mb

农林牧渔行业周报总结（2018年第4周）

核心内容概览

本周农林牧渔行业整体表现良好，行业指数上涨2.4%，表现优于沪深300、上证指数和深证成指。行业重点推荐的公司包括隆平高科、大北农、象屿股份，以及生猪养殖板块的温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份等。同时，行业动态与产业链价格波动成为本周关注重点。

主要观点与推荐逻辑

1. 隆平高科

• 推荐理由：作为种业龙头，公司处于发展黄金期，受益于水稻种子品种换代，未来两年仍处于放量期。叠加海外并购带来的业绩增量，公司业绩增长潜力大。当前估值对应2018年业绩仅25倍，安全边际高，是布局良机。
• 业绩预期：预计2017-2019年净利润分别为8.28亿、12.46亿、15.09亿，同比增长65.30%、50.37%、21.15%，对应EPS为0.66、0.99、1.2元。给予18年34倍市盈率，目标价34元。

2. 大北农

• 推荐理由：作为二线蓝筹，公司是农业服务的高科技企业，年研发支出超5亿元，具备高端猪料、种业、动保领域的高壁垒。公司业务转型与人员调整成效显著，猪场驻场服务能力提升，客户结构改善，业绩有望高增长。
• 估值：当前股价对应2018年业绩仅18倍，严重低估。公司具备高增长潜力，未来三年高端猪料市占率有望从8%提升至20%。

3. 象屿股份

• 推荐理由：公司为供应链物流龙头，掌控铁路专用线、粮食烘干、仓储等核心资产，具备独占性且盈利能力稳定。当前PB仅1.1倍，估值显著低估。公司商业模式为“供应链流量+物流变现”，在大宗价格和粮价走高的背景下，有望全面改善。
• 估值：预计2017-2019年归母净利润分别为6.93亿、9.75亿、12.68亿，对应EPS为0.48、0.67、0.87元。给予18年20倍估值，目标价13.4元。

4. 生猪养殖板块

• 推荐逻辑：极端天气助推猪价上涨，叠加通胀预期，板块估值有望提升。预计2018年生猪均价为15元/公斤，行业保持较高盈利水平。龙头公司如温氏股份、牧原股份、正邦科技等业绩增长可期。
• 成本控制：温氏股份、牧原股份等具备优秀的成本控制能力，养殖成本全市场最低。
• 融资与增持：多公司通过定增、员工持股计划等方式增强市场信心。

关键信息

1. 行业表现

• 农林牧渔行业指数上涨2.4%，饲料板块涨幅最大，为4.41%。
• 本周涨幅前列的公司包括罗牛山（+13.85%）、正虹科技（+12.83%）、天邦股份（+8.87%）、大北农（+5.87%）等。
• 海洋捕捞跌幅最大，为-1.58%。

2. 重点跟踪标的涨跌幅

• 隆平高科：-3.2%
• 生物股份：+3.3%
• 大北农：+5.9%
• 海大集团：+5.6%
• 中牧股份：+0.6%
• 牧原股份：+2.2%
• 其他公司涨跌幅参差不齐，部分公司出现负增长。

3. 行业动态

• 农业部：预计春节前玉米价格上涨空间有限，但整体价格已恢复性上涨。
• 政策推动：国家全面启动农产品质量安全监测计划，强化监管与质量保障。
• 环保政策：环保税实施，倒逼企业转型，推动节能减排。
• 技术应用：美国大豆首次通过区块链完成贸易，提升效率。
• 市场波动：部分公司因股东质押、股权转让、担保等公告影响股价。

4. 产业链价格走势

• 生猪产业链：
  • 猪价与猪肉价格略有下降，但猪料比价略有上升。
  • 中小规模化自繁自养头均盈利小幅上升。
  • 能繁母猪存栏量维持稳定。
• 禽业产业链：
  • 禽苗价格波动明显，山东潍坊肉鸡苗价格上涨，但泰安六和鸭苗价格下跌。
  • 禽肉价格略有上涨，但整体波动较小。
• 大豆产业链：
  • 大豆价格保持稳定，压榨利润小幅下降。
  • 豆油与豆粕价格略有上涨，但幅度不大。
• 玉米产业链：
  • 玉米价格小幅上涨，酒精与赖氨酸价格下降。
  • 淀粉价格稳定，但行业整体利润受成本影响略有下降。

风险提示

• 政策风险：包括最低收购价调整、环保政策收紧等。
• 疫病风险：可能影响养殖业的盈利能力。
• 农产品价格波动：对行业整体估值产生影响。

总结

本周农林牧渔行业在政策支持与市场预期提升下表现良好，重点推荐隆平高科、大北农、象屿股份等公司，认为其具备高增长潜力与低估值优势。生猪养殖板块因极端天气与通胀预期受益，有望实现业绩增长。同时，行业动态显示部分公司因市场调整、政策变化及融资安排而出现股价波动，投资者需关注相关风险。整体来看，行业正处于结构性调整与增长机遇期，未来值得重点关注。