20180211-天风证券-农林牧渔2018年第6周周报_本周农业建议配置种业龙头+养殖后周期_推荐_隆平高科（龙头）_大北农（低估值）_其次动保双雄（生物_中牧）__31页_2mb

农林牧渔行业周报总结（2018年第6周）

核心内容

本周农业板块整体表现不佳，农林牧渔行业指数下跌8.4%，跌幅远超市场平均水平。市场对农业企业业绩增长的确定性存疑，加上生猪养殖板块因猪价回落跌幅显著，导致板块整体承压。然而，分析师认为农业板块存在结构性机会，重点推荐以下标的：隆平高科（种业龙头）、大北农（低估值）、动保双雄（生物股份、中牧股份）。

农业行业正处于从劳动密集型向技术、资本密集型转型的关键阶段，行业集中度持续提升，竞争壁垒增强。种业、动物疫苗等细分领域具备高成长性，未来3-5年将进入快速发展期。此外，政策利好如“乡村振兴战略”及中央一号文件的发布，也为农业板块带来长期发展动能。

主要观点

1. 行业背景

• 农业板块受多重因素影响，如猪价下跌、市场对业绩确定性存疑，导致整体下跌。
• 农业处于发展初期，类比美国农业1940-1960年代，具备显著成长潜力。
• 行业集中度提升是大趋势，规模化经营推动技术与资本密集化。

2. 投资建议

• 隆平高科：种业龙头，处于发展黄金期，一季报预计增长50%，当前估值仅23倍，显著低估，具备长期投资价值。
• 大北农：二线蓝筹，聚焦高端饲料，转型成效显著，直销比例达60%，业绩有望高增长，当前估值仅16倍。
• 动保双雄：生物股份与中牧股份受益于养殖结构变迁，高端疫苗需求爆发，行业集中度加速提升，公司估值均低于行业平均水平。

关键信息

1. 重点推荐标的

• 隆平高科：国内杂交水稻育种龙头，已建立现代种业体系，预计2018年净利润达12.45亿元，当前估值远低于国际种业巨头。
• 大北农：业务转型和人员优化已初见成效，猪饲料销量预计从360万吨增至500万吨，费用率下降，盈利能力提升。
• 生物股份：口蹄疫产品市占率有望保持50%，非口蹄疫产品逐步放量，国际化布局加速，估值仅不足22倍。
• 中牧股份：上半年技改完成，口蹄疫产品升级，销量有望爆发，估值仅16倍，具备市场空间翻倍潜力。

2. 本周重点跟踪标的涨跌幅

3. 行业动态

• 中央一号文件：强调乡村振兴战略，对农业发展质量、绿色农业、农村文化、治理能力、民生保障等提出具体要求，为农业板块带来政策红利。
• 全球饲料产量：2017年全球饲料产量10.7亿吨，中国猪料增长11%，但整体饲料产量略有下降。
• 反倾销调查：商务部对美高粱启动反倾销调查，可能对国内饲料行业产生影响。
• 新兽药证书：金河生物获得新兽药证书，伊维菌素浇泼溶液获批，提升公司产品竞争力。
• AI养猪技术：阿里云与特驱集团等合作，推动智能养猪，提升生产效率与管理水平。

4. 上市公司动态

• 隆平高科：无最新公告。
• 生物股份：大股东股份解除质押，释放部分流动性。
• 大北农：大股东股份解除质押，彰显对公司未来发展的信心。
• 牧原股份：发布年报，设立全资子公司，推动生猪养殖扩张。
• 正邦科技：总经理增持公司股份，子公司竞拍土地使用权，推动饲料生产布局。
• 苏垦农发：设立园艺科技公司，拓展农业服务业务，提升土地经营效率。
• 其他动态：包括多个公司进行股份质押、解除质押、增持及股权转让等，反映出市场对农业板块信心的波动。

风险提示

• 政策风险：农业政策调整可能对行业造成影响。
• 疫病风险：养殖行业易受疫病冲击，影响业绩。
• 农产品价格波动：价格波动可能影响企业盈利。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。

总结

2018年第6周，农业板块整体承压，但核心资产如种业、动保、饲料等领域具备长期增长潜力。隆平高科、大北农、生物股份、中牧股份等公司因估值低、业绩增长确定性强、行业前景好而被重点推荐。政策利好与行业集中度提升是主要驱动力，同时部分公司通过增持、股权激励等方式释放积极信号。行业风险主要来自政策变化、疫病及农产品价格波动，但长期来看，农业行业仍具备较高成长性。