20220824-东北证券-科锐国际-300662.SZ-海外业务增速亮眼_疫情影响国内业务增速放缓_5页

报告摘要

科锐国际（300662）公司点评报告总结

核心内容

科锐国际发布2022年半年报，显示公司在2022H1实现营收44.07亿元，同比增长39.61%，归母净利润1.31亿元，同比增长27.72%，扣非归母净利润1.13亿元，同比增长30.09%。2022Q2单季营收22.15亿元，同比增长29.97%，归母净利润7877.80万元，同比增长22.97%，扣非归母净利润6481.37万元，同比增长23.15%。

主要观点

海外业务增速亮眼：海外业务增长强劲，大陆以外业务营收占比24.5%，剔除Investigo影响后，公司内生营收增长32%。
国内业务增速放缓：受重点城市疫情影响，国内业务增速有所回落。
分业务表现：
- 灵活用工：实现营收38.37亿元，同比增长52%，占比87%。
- 中高端人才寻访：实现营收3.81亿元，同比增长19%，占比9%。
- 招聘流程外包：实现营收0.65亿元，同比下降5%，占比1%。
- 技术服务：实现营收1565万元，同比增长76%，占比1%，目前仍处于早期发展阶段。
毛利率变化：综合毛利率9.89%，同比下降0.69个百分点，主要由于灵活用工营收占比提升，而技术服务毛利率增长20.26个百分点。
运营效率提升：公司灵活用工岗位外包业务派出员工超过3.17万人，同比增长11%，累计派出人次17.86万，同比增长19%。技术研发类岗位成为2022年重点方向，取得显著结构调整增长。
人效提升：公司自有员工合计超3366人，同比增长20.2%，人均创利（扣非归母净利润）达4.52万元，同比增长46.3%。
技术投入增加：2022H1技术及信息化费用投入共计8370万元，同比增长139.72%。
客户增长：公司通过线上线下协同发力，客户群体持续增长，服务费收入客户达4670家，同比增长12.88%。民营企业客户比例不断提升。
投资建议：维持“买入”评级，预计公司2022-2024年营收分别为100.41亿、130.76亿、169.13亿，归母净利润分别为3.21亿、4.17亿、5.35亿，对应PE分别为24倍、19倍、14倍。
风险提示：包括政策风险、行业竞争加剧、并购及海外市场拓展风险等。

关键信息

财务摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	39.32	70.10	100.41	130.76	169.13
归母净利润（亿元）	1.86	2.53	3.21	4.17	5.35
每股收益（元）	1.04	1.35	1.63	2.12	2.72
市盈率（倍）	52.27	45.97	24.18	18.61	14.49

股票数据

指标	值
6个月目标价（元）	48.90
收盘价（元）	39.40
12个月股价区间（元）	39.40~63.60
总市值（百万元）	7,755.38
日均成交量（百万股）	1

财务与估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	78.3%	43.2%	30.2%	29.3%
净利润增长率	35.5%	27.0%	30.0%	28.4%
毛利率	11.5%	11.1%	10.7%	10.4%
净利润率	3.6%	3.2%	3.2%	3.2%
资产负债率	34.7%	42.6%	41.8%	45.2%
P/E（倍）	45.97	24.18	18.61	14.49
P/B（倍）	5.97	3.33	2.82	2.36
净资产收益率	12.3%	13.8%	15.2%	16.3%