20220715-东北证券-科锐国际-300662.SZ-疫情影响Q2增速放缓_看好下半年环比恢复_4页_717kb

报告摘要

科锐国际（300662）公司点评报告总结

核心内容概述

科锐国际（股票代码：300662）作为人力资源服务行业的龙头企业，于2022年7月15日发布了其2022年上半年业绩预告。公司预计2022H1实现归母净利润1.23亿至1.39亿元，同比增长20%-35%；扣非归母净利润1.05亿至1.20亿元，同比增长21.23%-39.07%。非经常性损益对净利润的影响为1854万元，同比增长13.5%。2022Q2单季归母净利润预计为7084万至8626万元，同比增长10.58%-34.66%；扣非归母净利润预计为5715万至7258万元，同比增长8.60%-37.91%。

主要观点

1. 业绩表现

国内业务：受到宏观经济和疫情的影响，Q2增速有所放缓，但预计下半年将随着复工复产和政策支持逐步恢复。
海外业务：保持高速增长，尤其在香港、东南亚、英国等市场表现良好，成为公司业绩的核心增长点。

2. 国际化布局

通过增持Investigo的股权，公司进一步深化国际化战略，预计其海外业务将继续为公司带来强劲增长。
Investigo 2019-2021年收入CAGR达9.78%，利润CAGR达29.86%，表现优异。

3. 技术投入与平台建设

公司持续加大技术投入，推动线上线下协同，构建“技术+服务+平台”全生态布局。
重点发展垂直招聘平台、产业互联平台、HRSaaS产品等，提升服务效率和客户粘性。

4. 财务预测

预计公司2022-2024年营收分别为100.41亿、130.76亿、169.13亿，归母净利润分别为3.21亿、4.17亿、5.35亿。
对应PE分别为28倍、22倍、17倍，显示出公司估值逐步下降，但成长空间被看好。

关键信息

1. 财务摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	39.32	70.10	100.41	130.76	169.13
归母净利润（亿元）	1.86	2.53	3.21	4.17	5.35
每股收益（元）	1.04	1.35	1.63	2.12	2.72
市盈率（倍）	52.27	45.97	28.06	21.59	16.81
市净率（倍）	9.53	5.97	3.86	3.28	2.74

2. 股票数据

6个月目标价：57.05元
收盘价：45.71元
12个月股价区间：40.00-63.60元
总市值：89.97亿元
日均成交量：1百万股

3. 盈利与运营指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	78.3%	43.2%	30.2%	29.3%
净利润增长率	35.5%	27.0%	30.0%	28.4%
毛利率	11.5%	11.1%	10.7%	10.4%
净利润率	3.6%	3.2%	3.2%	3.2%
应收账款周转率（次）	62.18	68.80	65.49	67.14
资产负债率	34.7%	42.6%	41.8%	45.2%
流动比率	2.55	2.06	2.10	1.96
速动比率	2.53	2.04	2.07	1.94

4. 投资建议

评级：买入
理由：公司作为人服行业龙头，凭借招聘基因、优质客户资源和激励机制，有望通过技术赋能实现模式升级，长期成长空间广阔。

5. 风险提示

政策风险：可能影响行业监管和业务发展。
行业竞争加剧：人力资源服务行业竞争激烈，需持续创新。
并购及海外市场拓展风险：国际化战略可能面临市场适应和管理挑战。

总结

科锐国际在2022年上半年受到国内疫情和宏观经济影响，Q2增速有所放缓，但海外业务持续增长，预计下半年将逐步恢复。公司通过增持Investigo股权，强化国际化布局，推动全球化发展战略。同时，公司加大技术投入，构建线上线下协同的全生态平台，提升整体竞争力。财务预测显示，公司未来三年营收和净利润均将实现显著增长，估值逐步下降，体现出市场对公司长期成长的信心。尽管面临政策和竞争等风险，但公司凭借其行业地位和技术优势，仍被看好为长期投资标的。

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