20210427-中泰证券-科锐国际-300662.SZ-大陆灵活用工高增长_猎头_RPO强势恢复_3页_523kb

详细总结

核心内容

本报告分析了某公司2021年第一季度的业绩表现，并对其大陆灵活用工市场的发展趋势进行了展望。公司业务主要涵盖政府服务、企业服务和人才服务三大板块，其中灵活用工、猎头和RPO业务表现尤为突出，显示出强劲的增长势头。分析师范欣悦维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，且估值合理。

主要观点

• 大陆灵活用工市场高增长：公司灵活用工业务在2021Q1扣除英国后收入同比增长95%，表明国内市场需求强劲。
• 猎头与RPO业务强势恢复：中高端人才寻访和招聘流程外包业务收入分别同比增长41%和34%，显示公司在这些细分市场中的竞争力增强。
• 技术投入与平台建设：公司持续加大技术投入，推进三大中台（技术中台、数据中台、服务中台）建设，强化SaaS与平台服务，提升整体运营效率。
• 盈利预测与估值：维持2021/2022/2023年净利润预测为2.44亿/3.13亿/3.82亿元，对应估值分别为47倍/36倍/30倍P/E，认为公司具备投资价值。
• 财务表现稳健：公司期间费用率控制良好，销售费用率和管理费用率同比分别下降，但财务费用率略有上升，主要因贷款利息增加。

关键信息

2021Q1业绩亮点

• 营业收入：14.5亿元，同比增长57.3%。
• 归母净利润：3878万元，同比增长47.2%。
• 扣非净利润：3703万元，同比增长107%。
• 基本每股收益：0.2151元/股，同比增长46.9%。

业务发展情况

• 灵活用工：扣除英国后收入同比增长95%，外包员工数量达2.34万人，累计派出6.7万人次。
• 政府服务：智能招考项目已覆盖辽宁、宁夏等地区，服务政府事业单位超过230家，累计发布职位6,300多个。
• 企业服务：
  • “科锐才到云”SaaS服务客户132家，新增客户6家。
  • “禾蛙”和“即派盒子”两大平台入驻4104家人力资源伙伴，平台顾问超2.76万人，协同服务客户6281家。
• 人才服务：
  • “医脉同道”平台聚合180万大健康私域流量用户，与1,000余个行业社群合作，助力人才与岗位高效匹配。
  • 与全国26省近200所医药专业院校深度合作。

技术与平台建设

• 三大中台：技术中台、数据中台、服务中台，持续优化系统平台建设。
• SaaS与平台投入：通过技术赋能，提升企业服务效率和客户粘性。

财务数据

• 总股本：183百万股，流通股本181百万股。
• 市价：58.20元，市值10642百万元，流通市值10520百万元。
• 毛利率：2021年预测为12.9%，逐年下降。
• 净利率：2021年预测为3.46%，逐年下降。
• 每股收益（摊薄）：2021年预测为1.24元/股，逐年上升。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于2021Q1业绩超预期和大陆灵活用工市场的高增长趋势。
• 估值分析：考虑增发因素，2021/2022/2023年对应P/E分别为47倍/36倍/30倍，显示估值逐步下降，但仍在合理区间。

风险提示

• 新冠疫情：可能对猎头和RPO业务造成一定影响。
• 宏观经济波动：可能影响整体市场需求和公司盈利能力。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）。
• 评级标准：基于报告发布日后6~12个月内公司股价或行业指数的相对市场表现。

总结

公司2021Q1业绩表现亮眼，灵活用工、猎头和RPO业务实现显著增长。技术投入和平台建设持续加强，推动业务生态优化。盈利预测乐观，估值合理，分析师维持“买入”评级。尽管存在新冠疫情和宏观经济波动等风险，但公司整体发展态势积极，具备良好的投资前景。