20131122-广发证券-造纸轻工行业_跟踪分析报告-生活用纸厂商集体报涨_家具以旧换新销售强劲_溶解浆相关产品跌价_包装下游增速小幅改善_21页_1mb

报告摘要

造纸轻工行业跟踪分析报告总结

核心内容概述

本报告对造纸轻工行业的多个细分领域进行了深入分析，包括生活用纸、家具、溶解浆及包装行业。各行业均受到宏观经济环境、政策影响、市场需求变化等多重因素的驱动，呈现出不同的市场趋势和投资机会。

主要观点与关键信息

生活用纸行业

市场动态：受环保政策影响，河北保定地区多数纸厂停产，导致纸价上涨100~400元/吨，市场信心有所提振。
行业数据：
- 10月份生活用纸原纸产量为34.89万吨，同比增长6.73%。
- 1~10月累计产量达322.8万吨，同比增长10.28%。
价格走势：主要木浆价格维持高位盘整，部分品种小幅波动。
行业趋势：随着河北地区成品纸库存的消化，各地纸厂出货量有望进一步放大，生活用纸价格存在上涨空间。
企业表现：龙头企业凭借品牌和渠道优势，有望扩大市场份额，业绩增速稳定。
投资建议：推荐恒安国际（H股），给予“买入”评级。

家具行业

市场动态：10月份北京家具以旧换新销售金额达3.2亿元，环比增长70%。
行业数据：
- 1~10月商品房销售面积同比增长22.3%，销售额增长32.6%。
- BHI指数10月为123.22，创年内新高。
行业趋势：房地产市场持续旺盛，为家具行业提供强劲需求支撑，同时以旧换新政策促进市场活跃。
企业表现：定制家具因其低库存和现金流优势，更受市场青睐。
投资建议：给予家具行业“买入”评级，关注定制家具细分领域。

溶解浆与下游行业

市场动态：粘胶短纤价格继续回落，国产溶解浆价格维持在7000~7200元/吨。
行业数据：
- 10月份纺织业用电量同比增长5.7%，环比下降1.04%。
- 棉浆粕价格下跌150元/吨至6850元/吨。
行业趋势：下游纺织需求尚未回暖，溶解浆市场仍维持低位盘整。
投资建议：暂不推荐溶解浆相关企业，建议关注青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸等龙头企业。

包装行业

市场动态：纸包装原料价格上涨25元/吨，塑料颗粒价格保持稳定。
行业数据：
- 家电和消费电子行业产品增速环比改善。
- 食品饮料和日化行业继续保持稳健增长。
行业趋势：四季度包装行业受益于内需消费，业绩增速确定性强。
投资建议：推荐合兴包装和永新股份，给予“买入”评级。

重点公司盈利预测（单位：元）

公司简称	评级	股价	EPS 12A	EPS 13E	EPS 14E	PE 12A	PE 13E	PE 14E	PB
恒安国际	买入	95.60	2.86	3.20	3.85	33.43	29.88	24.83	7.64
中顺洁柔	买入	12.13	0.76	0.51	0.65	27.48	23.78	18.66	1.48
永新股份	买入	8.31	0.60	0.55	0.70	13.85	15.11	11.87	1.86
合兴包装	买入	6.10	0.17	0.25	0.33	35.88	24.40	18.48	2.25
通产丽星	持有	6.71	0.29	0.25	0.34	23.14	26.84	19.74	1.60

风险提示

经济增速超预期下滑：可能导致下游需求萎缩，影响行业整体表现。
原材料价格快速上涨：可能削弱企业盈利能力，降低行业利润空间。
政策不确定性：如环保政策、储备棉政策等，可能对市场走势产生重大影响。

投资评级说明

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%~+10%。
卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

总结

本报告指出，生活用纸行业因环保政策影响出现价格上涨，市场信心恢复，龙头企业受益明显；家具行业受益于房地产市场持续走高和以旧换新政策，市场表现强劲，定制家具成为增长亮点；溶解浆行业受下游纺织需求疲软影响，仍处于低位盘整状态，投资时机尚未成熟；包装行业因家电和消费电子需求改善，表现回暖，推荐关注内需消费导向的包装龙头。整体上，行业趋势分化，建议关注具备品牌、渠道和现金流优势的企业。

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