20130628-广发证券-生活用纸市场淡季承压_家具以旧换新七月重启_溶解浆相关产品价格企稳_包装业关注内需消费_22页_937kb

造纸轻工行业跟踪分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了造纸及轻工行业多个子行业（生活用纸、家具、溶解浆、包装）的市场动态、价格走势及投资观点。整体来看，各行业表现不一，部分行业在政策或需求拉动下出现回暖迹象，而另一些行业仍面临价格承压、需求不足等问题。

主要观点与关键信息

一、生活用纸行业

• 行业现状：生活用纸市场处于淡季，木浆价格稳定，下游纸厂采购意愿不强，走货速度平平。
• 价格动态：山东部分纸厂下调出厂价200元/吨，其余地区价格保持稳定。
• 市场趋势：龙头企业凭借品牌与渠道优势，在淡季中扩大市场份额，同时受益于消费升级。
• 投资建议：给予生活用纸行业龙头“买入”评级，H股推荐恒安国际，A股推荐中顺洁柔。

二、家具行业

• 政策利好：北京市“以旧换新”政策于7月1日重启，参与企业数量和回收企业数量较去年增加，政策效果有望进一步扩大。
• 行业动态：BHI指数继续回升，但幅度放缓，显示家具市场需求进入理性阶段。
• 市场趋势：定制家具表现优于行业整体，主要面向结婚刚需人群，符合年轻消费者个性化需求。
• 投资建议：给予家具行业“买入”评级，定制家具龙头索菲亚被重点推荐。

三、溶解浆与下游行业

• 价格走势：粘胶短纤价格稳中有升，但溶解浆下游纺织需求尚未持续回暖。
• 行业动态：纺织业用电量增速回升，显示下游需求有所改善，但环比增速放缓，显示增长不具持续性。
• 市场趋势：溶解浆行业仍处于低迷状态，短期内难见整体复苏。
• 投资建议：暂不推荐溶解浆相关产品，建议关注青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸等龙头企业。

四、包装行业

• 价格动态：纸包装原料价格稳定，塑料颗粒价格小幅回落。
• 下游需求：食品饮料、日化用品、消费电子等行业保持稳健增长，家电产量增速分化但整体恢复趋势明显。
• 市场趋势：包装行业下半年将受益于下游需求回升，建议关注以内需消费品为主要客户的包装企业。
• 投资建议：推荐合兴包装和永新股份，关注其稳定经营和前期股价表现。

行业评级与投资建议

风险提示

• 经济增速超预期下滑：可能导致下游需求萎缩，影响行业整体表现。
• 原料价格快速上涨：企业成本压力增大，盈利能力承压。

总结

• 生活用纸行业：淡季承压，但龙头企业凭借品牌和渠道优势受益于消费升级。
• 家具行业：政策利好重启，定制家具模式表现强劲，行业景气度回升。
• 溶解浆行业：下游需求未见持续改善，行业复苏尚需时间。
• 包装行业：下游需求逐步回升，建议关注以食品饮料、日化用品、消费电子为下游的包装龙头。

数据来源

• 公司财务报表
• 广发证券发展研究中心
• 国家统计局
• 中国建筑材料流通协会
• 芝加哥商品交易所
• 卓创资讯
• 纸业联讯
• 风达咨询
• 国际半导体设备与材料组织

报告发布信息

• 分析师：李音临（S0260512030006）
• 联系方式：020-87555888-8690，lyl9@gf.com.cn
• 报告日期：2013-06-28
• 行业评级：买入