20131206-广发证券-造纸轻工_生活用纸市场缓慢回暖_家具需求关注地产政策_溶解浆市场走势平稳_包装行业看好内需消费_21页_1mb

造纸轻工行业跟踪分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了造纸轻工行业的多个细分领域，包括生活用纸、家具、溶解浆及包装行业。报告基于行业数据、市场动态与政策变化，对各子行业的发展趋势、企业盈利情况及投资建议进行了详细分析，并提供了相关风险提示。

主要观点与关键信息

一、生活用纸行业

• 市场走势：生活用纸市场缓慢回暖，主要受“金九银十”刚需释放及部分区域纸厂复产影响。
• 木浆价格：木浆价格小幅波动，幅度在1%左右，市场整体交投清淡，商家多稳价走货。
• 企业表现：龙头企业凭借品牌和渠道优势扩大市场份额，建议关注恒安国际（H股）。
• 盈利预测：恒安国际2013年EPS预计为3.20元，PE为29.66倍，PB为7.58倍，给予“买入”评级。

二、家具行业

• 地产政策影响：11月百城房价涨幅趋缓，反映购房者观望情绪加重，但“金九银十”释放的刚需仍支撑四季度家具市场景气度。
• 市场动态：红木家具因缅甸原木出口禁令可能面临价格波动；定制家具因个性化需求和低库存优势表现优于行业整体。
• 投资建议：给予家具行业“买入”评级，推荐定制家具龙头企业索菲亚。

三、溶解浆行业

• 市场走势：溶解浆市场走势平稳，国产溶解浆报盘维持在7000元/吨，实单成交价约6800元/吨；进口溶解浆价格提涨30~40美元/吨。
• 下游需求：粘胶短纤价格稳中有降，纺织行业用电量增速低迷，显示下游需求尚未回暖。
• 投资建议：行业性投资机会尚未显现，暂不推荐；建议关注青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸等龙头企业。

四、包装行业

• 原料价格：纸包装原料价格稳定，塑料颗粒价格大幅上涨，可能对塑料包装企业成本造成压力。
• 下游需求：食品饮料、日化用品等内需消费行业保持稳健增长，包装行业需求环比改善。
• 投资建议：推荐合兴包装和永新股份，因其订单稳定性和合理估值。

重点公司盈利预测

投资评级说明

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 风险提示：
  • 经济增速超预期下滑导致下游需求萎缩。
  • 原料价格过快上涨削弱企业盈利能力。

市场动态与政策影响

• 地产政策收缩：热点城市房价上涨，政策趋紧，购房者观望情绪加重。
• 进口原木禁令：缅甸将停止原木出口，可能引发红木价格波动。
• 棉花抛储政策：2014年11月28日至8月31日，储备棉以公开竞卖方式投放，对棉价形成支撑。
• 国际木浆价格：进口溶解浆价格提涨，但下游需求仍偏弱，市场呈现“有价无市”状态。

结论

本报告指出，造纸轻工行业整体处于缓慢回暖阶段，生活用纸、家具及包装行业表现相对较好，而溶解浆行业仍需关注下游需求回暖情况。龙头企业在市场中更具竞争优势，建议投资者关注具备品牌、渠道优势及内需增长潜力的公司。同时，需警惕经济增速下滑和原料价格波动对行业盈利的不利影响。