20130802-广发证券-生活用纸市场淡季持续_家具行业景气不减_溶解浆市场弱势盘整_包装业关注内需消费_22页_1mb

造纸轻工行业跟踪分析报告总结

核心内容概述

本报告对造纸轻工行业的主要细分领域——生活用纸、家具、溶解浆及包装行业进行了全面分析，重点总结了市场现状、行业动态以及投资建议等内容。

主要观点与关键信息

一、生活用纸行业

• 市场现状：

  • 7月生活用纸市场处于淡季，交投清淡，价格承压。
  • 木浆价格下跌，幅度为1-1.5%，纸厂开工率维持低位。
  • 低端产品竞争激烈，产品同质化严重，短期内纸价难以提升。

• 行业动态：

  • 各地纸厂价格波动较小，部分厂家存在返利政策。
  • 产品结构和品牌渠道优势成为影响市场份额的关键因素。

• 投资建议：

  • 龙头企业凭借品牌和渠道优势，有望在淡季中扩大市场份额。
  • 推荐恒安国际（H股）作为生活用纸行业唯一明确推荐标的。

二、家具行业

• 市场现状：

  • 百城房价连续14个月上涨，带动家具市场景气指数维持高位。
  • 房地产投资和销售保持高位，尤其是刚需释放对家具行业形成支撑。

• 行业动态：

  • 红木原材料价格上涨，导致红木家具价格攀升。
  • 儿童家具因质量问题陷入“质量门”，反映行业监管加强。

• 投资建议：

  • 定制家具因满足结婚装修刚需，表现优于传统家具。
  • 推荐索菲亚作为定制家具龙头，给予“买入”评级。

三、溶解浆行业

• 市场现状：

  • 下游粘胶短纤价格趋稳，溶解浆市场报价平稳，走货正常。
  • 行业整体性复苏尚未到来，仍处于弱势盘整阶段。

• 行业动态：

  • 木溶解浆厂家计划8月份复产，棉浆粕价格保持平稳。
  • 国际棉价因抛储结束和政策观望而未出现明显上涨。

• 投资建议：

  • 行业性复苏需等待下游纺织需求的恢复。
  • 对相关上市公司暂不推荐，建议关注青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸等龙头企业。

四、包装行业

• 市场现状：

  • 纸包装原料价格平稳，塑料颗粒价格反弹。
  • 包装下游需求分化，食品饮料和日化用品需求稳健。

• 行业动态：

  • 家电行业产品增速分化，消费电子行业保持较高增速。
  • 包装企业面临成本压力，但需求端有所回升。

• 投资建议：

  • 推荐以内需消费行业为主要下游客户的包装龙头。
  • 合兴包装和永新股份因订单稳定性高，获得“买入”评级。

行业评级与风险提示

• 行业评级：买入

• 风险提示：

  • 经济增速超预期下滑导致下游需求萎缩。
  • 原料价格过快上涨可能削弱企业盈利能力。

重点公司盈利预测

总结

• 生活用纸行业：淡季影响明显，低端市场竞争激烈，建议关注龙头企业。
• 家具行业：受益于房地产刚需，定制家具表现优于行业整体，推荐索菲亚。
• 溶解浆行业：需求支撑不足，市场仍处盘整，暂不推荐，关注龙头企业。
• 包装行业：下游需求分化，食品饮料和日化用品表现稳健，推荐合兴包装和永新股份。

报告整体认为，轻工制造行业仍具备投资价值，但需关注经济环境和原材料价格波动对行业的影响。