20171027-浙商证券-广汽集团-601238.SH-广汽集团点评报告_三季度业绩正常释放_全年高增长无忧_4页_923kb

广汽集团三季报分析总结

核心内容

广汽集团（601238）发布2017年三季报，整体业绩表现稳健，符合市场预期。前三季度归属于母公司所有者的净利润达到89.62亿元，同比增长59.79%；营业收入为516.31亿元，同比增长50.15%；基本每股收益为1.38元，同比增长58.62%。

主要观点

1. 业绩表现与预期一致

• 三季度业绩、同比增速和环比变化均符合市场预期。
• 三季度营收环比二季度持平，主要由于主销产品GS4和GS8的成交价格环比小幅下降，导致销售费用增加约3亿元。
• 财务费用和管理费用基本持平。
• 三季度毛利率为24.85%，略高于一二季度的23.8%和22%，主要由于高端车型GS8销量占比提升。

2. 合资企业投资收益显著增长

• 合资企业投资收益为19.76亿元，同比增长40%。
• 主要得益于广汽本田的冠道车型销量攀升，以及广汽丰田汉兰达价格坚挺，甚至出现提价现象。
• 广汽菲克和广汽三菱销量同比大幅增长，对整体业绩形成积极支撑。

3. 销量目标完成情况良好

• 年初设定的全集团2017年销量目标为190万辆，截止前三季度已实现146.6万辆，完成率77%。
• 广汽乘用车和广汽三菱有望超额完成全年目标。

4. 全年盈利预测上调

• 四季度作为全年销量高峰，预计业绩将高于三季度。
• 基于保守盈利预测，公司2017年全年盈利预测上调至111亿元。
• 2017-2019年归母净利润分别为111.4亿、123.7亿和131.6亿，同比增长分别为77%、11%和6%。
• EPS分别为1.73元、1.92元和2.04元，对应P/E分别为15.4倍、13.8倍和13倍。
• 维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

三大报表预测值

• 资产负债表：资产总计从2016年的82092.22百万元增长至2019年的134940.72百万元。
• 现金流量表：经营活动现金流逐年增加，投资活动现金流由负转正，筹资活动现金流波动较大。
• 利润表：营业收入、营业利润和归母净利润均呈现持续增长趋势。

主要财务比率

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
  • 增持：涨幅在10%~20%之间；
  • 中性：涨幅在-10%~10%之间；
  • 减持：涨幅低于-10%。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数涨幅超过10%；
  • 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间；
  • 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

风险提示

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