20181015-中邮证券-广汽集团-601238.SH-受益油价上行_日系合资增长延续_5页_762kb

广汽集团投资评级总结

核心内容

广汽集团（601238.SH）是一家综合性汽车制造企业，其业务涵盖自主、合资及新能源汽车领域。2018年9月，公司实现良好销量增长，其中日系合资品牌表现尤为突出，同时与比亚迪合作的新能源客车也取得显著进展。公司整体盈利能力和财务状况稳健，未来三年盈利预测显示其净利润将持续增长，且动态市盈率逐步下降，体现出公司估值的合理性。

主要观点

• 9月销量增长良好：广汽集团9月生产与销售汽车分别同比增长2.98%和5.25%，合资品牌销量增长9.24%，新能源客车销售增长显著。
• SUV市场承压，自主产品面临挑战：广汽乘用车9月销量同比下滑6.06%，主要受SUV市场增速放缓影响。尽管如此，广汽传祺GS4等车型仍具备较强竞争力，改款车有望带动销量回升。
• 日系合资品牌受益于油价上涨：随着全国汽油价格持续上涨，日系合资品牌销量增长明显，广汽丰田与本田表现强劲，预计后续增长将持续。
• 新能源客车业务拓展：广汽集团与比亚迪合作的新能源汽车销量持续上升，显示出公司在新能源领域的布局具有潜力。
• 盈利预测与投资评级：预计公司2018-2020年EPS分别为1.28元、1.42元和1.55元，对应动态市盈率分别为8.11倍、7.32倍和6.73倍。基于此，给予“谨慎推荐”的投资评级。

关键信息

股价与市值

• 收盘价：10.39元
• 52周最高价：20.75元
• 52周最低价：9.90元
• 总市值：1062亿元
• A股流通市值：631亿元
• 总股本：102亿股
• 流通股本：60.73亿股

销量数据

• 9月生产：19.36万辆（+2.98%）
• 9月销售：19.80万辆（+5.25%）
• 1-8月累计生产：159.83万辆（+7.58%）
• 1-8月累计销售：155.81万辆（+6.24%）

合资品牌表现

• 广汽丰田：9月销量6.08万辆（+48.36%）
• 广汽本田：9月销量6.97万辆（+3.87%）
• 广汽三菱：9月销量1.14万辆（+41.44%）

新能源客车进展

• 与比亚迪合作的新能源汽车9月销售1,984辆，累计销售3,665辆，对广汽集团新能源业务拓展具有重要意义。

盈利预测

财务指标

风险提示

• SUV市场景气度下降
• 日系、新能源增长不及预期

投资评级标准

• 推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数20%以上
• 谨慎推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数10% - 20%
• 中性：预计未来6个月内，股票涨幅介于沪深300指数-10% - 10%
• 回避：预计未来6个月内，股票涨幅低于沪深300指数10%

分析师信息

• 首席分析师：程毅敏（SAC执业证书编号：S1340511010001）
• 研究助理：高贺（SAC执业证书编号：S1340118070002）

免责声明

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公司简介

• 中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本40.6亿元
• 是中国邮政集团公司绝对控股的证券类金融子公司
• 经营范围涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等

业务简介

证券经纪业务

• 提供多种委托方式：现场、自助终端、电话、互联网、手机等
• 实行客户交易资金第三方存管，合作银行包括多家大型商业银行

证券自营业务

• 使用自有资金和依法筹集的资金进行权益类和固定收益类投资

证券投资咨询业务

• 为投资者提供相关信息、分析、预测和建议

其他业务

• 证券投资基金销售业务
• 证券资产管理业务
• 证券承销与保荐业务
• 财务顾问业务