20171027-东兴证券-广汽集团-601238.SH-三季报财报点评_三季度业绩延续高增长_合资自主齐发力_5页_657kb

广汽集团三季报总结

核心内容概述

广汽集团在2017年第三季度继续保持高增长态势，其营业总收入约为347.65亿元，同比增长约62.23%；归属于母公司所有者的净利润约为61.83亿元，同比增长约55.29%。公司整体表现优于市场预期，尤其在毛利率提升和销量增长方面表现突出。

主要观点

• 销量快速增长：广汽集团销量增长得益于自主品牌和合资品牌的协同发展。
• 自主品牌持续发力：广汽乘用车传祺系列表现强劲，GS4和GS8成为销量增长的主要动力。2017年计划推出多款新车型，预计将进一步推动销量增长。
• 合资品牌稳定增长：广汽本田、广汽丰田和广汽菲亚均实现显著增长，其中广汽菲亚增长尤为明显，主要受益于新车型的推出。
• 利润增速远超营收增速：公司三季度毛利率达到24.24%，远高于去年同期的5%，使净利润同比增长达70%，超出市场预期。
• 盈利预测积极：公司预计2017-2019年每股收益分别为1.66元、1.82元、2.09元，对应的PE值分别为16、15、13倍，给予“推荐”评级。

关键财务指标

营收与利润增长

• 2017年前三季度营业收入合计约16865.99亿元，同比增长约51.14%。
• 归属于母公司净利润合计约2778.66亿元，同比增长约71.50%。
• 基本每股收益约为0.96元，同比增长约54.84%。

毛利率与费用率

• 三季度毛利率为24.24%，较去年同期提升显著。
• 期间费用率持续上升，三季度达到15.31%，但费用控制仍较为合理。

资产负债率与盈利能力

• 资产负债率三季度为42.49%，整体处于可控水平。
• 净利率在三季度达到14.47%，盈利能力增强。
• 总资产收益率（ROA）和净资产收益率（ROE）均呈现上升趋势，显示公司资产和股东回报效率提高。

公司发展策略

• 产能布局：2016年广汽乘用车产能利用率达104.43%，2018年计划新增产能35-40万台，以支撑未来销量增长。
• 产品创新：2017年计划推出多款新车型，包括传祺GS7、传祺GS3、MPV GM8、GA4、新能源GS4、纯电动GE3、GA6 PHEV、GA8 1.8T和GS4改款车型，提升产品竞争力。
• 市场拓展：公司通过持续推出新车型和优化产品结构，有效拓展市场份额，增强品牌影响力。

风险提示

• 销量不及预期可能影响公司业绩表现。
• 市场竞争加剧可能对利润空间造成压力。
• 宏观经济波动可能对汽车销售产生负面影响。

估值与投资建议

• 2017-2019年EPS分别为1.66元、1.82元、2.09元，对应PE值分别为16、15、13倍。
• 公司估值合理，具备成长性，给予“推荐”评级。

分析师与研究团队简介

• 杨若木：东兴证券基础化工行业小组组长，9年证券行业研究经验，擅长宏观经济分析和周期性行业研究，曾获多项行业奖项。
• 孙浩然：东兴证券研究助理，中国人民大学金融研究生，2016年加入东兴证券，协助分析师完成研究工作。

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