证券行业月报：2020年度业绩高增，回调不改行业景气向上趋势-20210202-渤海证券-13页_1mb

2020年度业绩高增，回调不改行业景气向上趋势

核心内容

本报告由渤海证券分析师王磊发布，分析了2021年1月证券行业市场表现及主要业务板块情况，并提出投资建议与风险提示。整体来看，尽管证券板块在1月出现回调，但行业长期发展趋势仍向好，2020年业绩高增为估值提供支撑。

主要观点

• 市场表现：1月权益市场震荡上涨，债券市场收益率环比下滑。证券（申万）板块单月下跌5.13%，跑输沪深300指数7.83个百分点。两融余额和股票质押规模分别达到2019年以来的新高，但股票质押规模持续收缩。
• 分项业务表现：
  • 经纪业务：1月日均股基成交额和换手率均大幅上升，交投活跃度提升对券商经纪业务有利。
  • 投行业务：股权融资和债券承销规模环比下滑，但整体仍高于去年同期水平。注册制推进将提升券商承销业务空间。
  • 资管业务：新发规模环比下降，但同比增长，资管行业逐步向主动管理转型。
  • 信用业务：两融余额和股票质押规模呈现不同趋势，融资余额创新高，质押规模持续收缩。
  • 自营业务：受市场波动影响，自营业务收入波动较大，与资本市场表现密切相关。
• 估值水平：证券Ⅲ（申万）指数当前估值1.87倍，处于近十年54%分位点，具备一定估值支撑。
• 投资建议：建议关注综合实力强的龙头券商（如中信证券、华泰证券）和受益于居民金融资产配置提升的互联网券商（如东方财富）。

关键信息

市场表现

• 上证综指：+0.29%
• 沪深300：+2.70%
• 证券（申万）板块：-5.13%
• 中债总全价指数：-0.38%
• 10年期国债收益率：3.20%，1月呈先降后升趋势，较月初下行2个BP。
• 两融余额：16824.94亿元，创2019年以来新高。
• 股票质押股数：4814.84亿股，占总股本比例6.52%，较上月末下降8BP。

分项业务数据

投资建议

• 估值支撑：2020年券商业绩高增，预计为板块估值提供支撑。
• 行业趋势：短期回调不改行业长期景气向上的趋势，注册制推进、机构投资者培育等政策利好有望带来新一轮发展机会。
• 重点推荐：
  • 龙头券商：中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）
  • 互联网券商：东方财富（300059.SZ），受益于居民金融资产配置提升预期。

风险提示

• 市场波动风险：市场情绪波动可能影响券商表现。
• 政策推进不及预期：注册制、退市机制等政策落地进度可能影响行业发展节奏。

机构信息

• 分析师：王磊
• 联系方式：wanglei3271@bhzq.com
• 渤海证券研究所：
  • 地址：
    • 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼
    • 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层
  • 电话：（022）28451888 / (010) 68104192
  • 传真：（022）28451615 / (010) 68104192
  • 网址：www.eww.com.cn

投资评级说明

附录

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