20200823-招商证券-军工行业周报_市场回调不改行业高景气_关注航发航空产业链投资机会_14页_908kb

军工行业周报总结 (0817-0823)

核心内容

本周军工行业整体表现不佳，SW国防军工指数下跌3.89%，跑输上证指数和深证成指。其中，航空装备板块跌幅最大，达5.89%，而船舶制造板块则上涨3.28%。尽管市场整体回调，但军工行业仍保持高景气度，部分上市公司中报显示业绩增长显著。

主要观点

• 行业景气度持续上行：中直股份、中航电子等公司中报显示业绩增长，尤其是航空产业链中下游企业表现突出。
• 投资机会聚焦产业链：建议重点关注航发产业链、中下游景气度高、中上游估值低以及具备核心技术壁垒的公司。
• 政策与改革预期支撑：总书记对下半年全军工作的指示强调了练兵备战和改革推进，为行业带来长期发展预期。
• 市场波动与风险提示：需关注订单不及预期、改革进度不及预期等风险。

关键信息

重点标的估值列表

建议关注标的

1. 航发产业链：航发动力、钢研高纳、图南股份、ST抚钢、航发科技、航发控制
2. 中下游景气度高：中航沈飞、中直股份、中航机电、中航科工
3. 中上游估值低：大立科技、安达维尔、新兴装备、三角防务、全信股份
4. 核心技术壁垒：西部超导、光威复材、中简科技、景嘉微
5. 院所改制预期：中航电子、中航高科、中国海防、国睿科技

重点公告

• 楚江新材：控股股东可交换债券实际募集资金3亿元，期限3年，票面利率逐年递增。
• 西部超导：陕西成长性新材料行业股权管理合伙企业减持560万股。
• 航天电子：提前归还部分闲置募集资金，当前余额2.9亿元。
• 中国海防：鹏起万里减持1559万股，仍持有部分股份。
• 中航电子：调整募集资金用途，用于航电系统研发中心和补充流动资金。
• 海兰信：与海洋国家实验室签署战略合作协议。
• 景嘉微：董事会秘书提前终止减持计划，未减持股份不再减持。
• 航天彩虹：董事长胡梅晓不再担任总经理，秦永明接任。

市场动态

• 美国警告印度若购买俄罗斯武器将威胁两国国防合作。
• 马英九批评蔡英文路线将台湾推向战争边缘。
• 我国首艘油电混动海上执法船交付。
• 俄罗斯谴责美国在亚洲部署导弹。
• 美军与人工智能进行空战算法对抗赛，AI完胜。
• 美军加强印太部署，侦察机和隐轰频繁往来。
• 俄军图95轰炸机飞近日本，自卫队出动战斗机应对。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

风险提示

• 订单不及预期
• 改革进度不及预期

分析师承诺

• 王超：清华大学精密仪器与机械学系工学学士、硕士，招商证券军工行业分析师，多次获得新财富、水晶球等荣誉。
• 岑晓翔：对外经济贸易大学金融硕士，招商证券研究员。
• 杨雨南：杜克大学经济学硕士，加州大学伯克利分校经济学学士，招商证券研究员。

重要声明

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