20180603-长城证券-医药周报_短期回调不改长期向上趋势_16页_898kb

医药行业周报总结（2018年第21期）

核心内容

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2018年06月03日
• 分析师：赵浩然、彭学龄
• 联系人：陈晨（研究助理）

主要观点

• 上周申万医药生物指数下跌 4.91%，跌幅排在行业倒数第四位，跑输沪深300指数 3.71个百分点。
• 医药板块此前涨幅较大，导致市盈率和估值溢价超过十年平均水平，统计局数据显示1-4月医药工业净利润增速回落，引发回调压力。
• 国家医疗保障局正式挂牌，整合了人社部、发改委、卫计委和民政部相关职责，预计医保控费将长期趋势，利好临床刚需和进口替代产品。
• 短期回调不改长期向好趋势，重点推荐一致性评价和创新产业链相关企业，以及连锁药房、口腔医疗服务等细分龙头。

重点推荐组合

行业动态

1. 一致性评价进展：国家药监局发布可豁免或简化人体生物等效性（BE）试验的48个品种目录，有助于加快进口替代。
2. 医保局成立：国家医疗保障局挂牌，整合医保职责，加速三保合一，利好临床刚需和进口替代产品。
3. Epclusa获批上市：吉利德丙肝新药Epclusa在中国获批，可治疗1~6型丙肝，简化治疗流程，减轻公共卫生负担。
4. 产后抑郁新药：Sage Therapeutics的brexanolone获FDA优先审评资格，有望成为首个治疗产后抑郁的药物。

市场回顾

• 上证综指单周下跌 2.11%，中小板指数下跌 2.67%，创业板指数下跌 5.26%。
• 医药生物指数单周下跌 4.91%，跌幅排在行业第四位。
• 申万医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 36.74倍，较上周下降 1.75个单位。
• 相对沪深300的估值溢价率为 196.03%，位于历史中位水平。

行业估值与溢价

• 医疗服务子行业估值最高，达 89.73倍。
• 医疗器械、生物制品板块估值相对较高，化学制药、中药和医药商业板块估值相对较低。
• 本周估值溢价率较上周下降 9.41%，比2008年以来的均值低 2.33%。

上市公司重要公告

• 宜华健康：子公司拟收购玉山县博爱医院和浙江亲和源医院。
• 恒瑞医药：获得磺达肝癸钠注射液和硫培非格司亭注射液的《药品注册批件》和《新药证书》。
• 康弘药业：全资子公司康弘生物收到康柏西普眼用注射液的《药品再注册批件》。
• 科伦药业：与国药控股签署战略合作协议，设立上海科伦，持股 70%。
• 北陆药业：主营对比剂市场稳定增长，新产品碘克沙醇和碘帕醇招标放量，九味镇心颗粒新进医保目录。

增减持及股本变动

• 多家公司股东进行增持或减持，如东北制药、长春高新、景峰医药、双鹭药业等。

批件与证书

• 多家上市公司收到药品批件、证书或专利，如华兰生物、海利生物、恩华药业、特一药业、康弘药业、凯莱英、新天药业、赛隆药业、佐力药业、金城医药、万孚生物、人福医药、复星医药、华北制药等。

人事变动

• 北海制药、达安基因、太安堂、复星医药、司太立等公司高管辞职。

风险提示

• 政策风险
• 市场估值风险

报告汇总

• 近期报告包括：肿瘤免疫治疗、一致性评价进展、医保政策影响、创新药动态等。

图表目录

• 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅情况
• 图2：上周申万医药生物二级行业指数涨跌幅情况
• 图3：上周医药生物板块主要概念指数涨跌幅情况
• 图4：医药生物行业估值和溢价率
• 图5：医药生物板块及各子行业估值

总结

医药行业短期面临回调压力，但长期趋势依然向上。医保局挂牌对行业影响深远，推动医保控费及结构性分化。一致性评价和创新药是重点发展方向，推荐关注相关企业。个股表现分化明显，部分公司涨幅显著，部分公司跌幅较大。行业动态显示，新药审批、医保目录调整、政策支持等利好因素仍存在，建议投资者关注优质企业及政策导向领域。