法兰泰克（603966）公司点评报告总结
核心内容
法兰泰克是一家专注于中高端桥、门式起重机、高空作业平台及相关零部件的制造企业，是国内智能物料搬运领域的领先者。2020年公司发布业绩预告，预计全年实现归母净利润1.5-1.7亿元，同比增长50%-70%；扣非后净利润1.2-1.4亿元，同比增长30%-50%。总体来看，公司收入增速预计在10%-15%之间，盈利能力稳步提升，净利率较2019年提升约3-4个百分点。
主要观点
1. 业绩增长与行业需求
- 公司受益于国内经济高质量发展及新基建推动，核心产品市场表现良好，带动收入增长。
- 桥门式起重机行业逐步集中，公司凭借技术、质量和服务优势，市场份额稳步提升。
- 高空作业平台业务是公司新的增长点，成功研发履带式剪叉车等差异化产品，市场开拓初见成效。
2. 盈利能力提升
- 公司注重精益生产和内部管理，费用成本控制有效。
- 疫情期间，管理费用率、销售费用率及财务费用率分别下降0.6pct、1.3pct、1.3pct。
- 2020年公司净利率整体提升，盈利能力显著增强。
3. 未来发展前景
- 传统中高端桥门式起重机行业仍具增长潜力，公司市占率有望进一步提升。
- 高空作业平台处于成长期，公司通过可转换公司债券募集资金加快研发和量产进程，未来可期。
关键信息
业绩预测
| 年份 |
归母净利润（亿元） |
PE（倍） |
| 2020 |
1.58 |
22 |
| 2021 |
1.84 |
19 |
| 2022 |
2.15 |
16 |
财务摘要
| 项目 |
2018A |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 营业收入（百万元） |
764 |
1,106 |
1,264 |
1,449 |
1,670 |
| 净利润（百万元） |
108 |
158 |
184 |
215 |
216 |
财务与估值指标
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 毛利率（%） |
27.9 |
25.9 |
26.2 |
26.4 |
| 净利润率（%） |
9.3 |
12.5 |
12.7 |
12.9 |
| P/E（倍） |
21.21 |
21.93 |
18.75 |
16.04 |
| P/B（倍） |
2.16 |
2.96 |
2.56 |
2.20 |
| 净资产收益率（%） |
10.2 |
13.5 |
13.6 |
13.7 |
财务健康度
- 资产负债率：2019年为57.6%，2020年降至56.4%，2022年预计为53.7%。
- 流动比率：从2019年的1.38下降至2022年的1.02，显示公司流动资产相对流动负债有所减少。
- 速动比率：持续下降，2022年预计为0.52，表明短期偿债能力有所减弱，但整体财务结构仍稳健。
股票数据
| 项目 |
数据 |
| 收盘价（元） |
16.43 |
| 6个月目标价（元） |
18.14 |
| 12个月股价区间（元） |
8.81~20.10 |
| 总市值（百万元） |
3,466.39 |
| 总股本（百万股） |
211 |
投资评级
- 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
- 未来6个月股价涨幅预期：超越市场基准5%-15%。
风险提示
- 宏观经济周期波动风险：可能影响行业需求及公司业绩。
- 新产品市场开拓不及预期：高空作业平台业务的发展速度可能受市场接受度影响。
分析师简介
- 刘军：东北证券机械行业首席分析师，具有10年证券研究从业经验。
- 张检检：东北证券机械组分析师，具有3年证券研究从业经验。
附注
- 本报告由东北证券股份有限公司发布，仅向其客户发布。
- 报告内容基于公开资料，不构成任何证券买卖建议。
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