20150828-山西证券-盛屯矿业-600711.SH-三足鼎立_业务协同发展_11页_1mb

有色金属行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了盛屯矿业（600711）在有色金属行业中的业务布局、财务表现及未来发展前景。公司通过多元化业务结构，包括有色金属矿采选、金属贸易和金属金融服务，实现了业务协同发展，提升了抗风险能力和盈利能力。分析师郭瑞对该公司给予了“增持”评级，认为其在资源储量增长、采选能力提升及金融业务扩张的推动下，具备良好的增长潜力。

主要观点

• 三主业协同发展：公司通过有色金属矿采选、贸易和金融服务业的协同，显著提升了整体经营效率和业绩表现。
• 资源储量与采选能力提升：公司控股及参股多家矿业公司，探矿力度加大，资源储量有望进一步增长，矿山扩建项目将提升采选能力。
• 金属金融服务快速成长：公司涉足商业保理、黄金租赁、融资租赁及供应链金融等高毛利业务，金融业务增速显著，成为业绩增长的重要驱动力。
• 抗风险能力增强：随着资源储备增加、业务结构优化及金融业务成熟，公司整体抗风险能力有望增强。
• 投资建议：分析师给予“增持”评级，认为公司未来三年（2015-2017）EPS分别为0.14元、0.19元、0.26元，对应的PE分别为50.05倍、37.28倍、27.51倍，具有较高的增长预期。

关键信息

一、公司基本信息

• 公司名称：盛屯矿业（600711）
• 主营业务：有色金属矿采选、贸易、金属金融服务
• 大股东：深圳盛屯集团有限公司（持股15.72%）
• 实际控制人：姚娟英、姚雄杰姐弟

二、有色金属矿采选业务

• 控股及参股矿业公司：6家，包括三富矿业（38%）、鑫盛矿业（80%）、银鑫矿业（100%）、风驰矿业（89.35%）、埃玛矿业（100%）、华金矿业（100%）。
• 资源储量：截至2015年，公司权益资源储量包括铅锌892,450吨、银17,909千克、铜260,627吨、钨35,882吨、锡31,493吨、硫17,457吨、金27,758千克、铋253吨。
• 矿山产能：2015年主要矿山扩产后产能如下：
  • 华金矿业：37万吨/年
  • 银鑫矿业：45万吨/年
  • 风驰矿业：20万吨/年
  • 埃玛矿业：30万吨/年
  • 三富矿业：33万吨/年
  • 鑫盛矿业：16万吨/年
• 业务表现：2015年上半年，公司实现营业收入24.14亿元，同比增长83.59%；净利润3.60亿元，同比增长168.38%。

三、金属金融服务业务

• 业务板块：
  • 商业保理：主要由盛屯保理（100%）负责，2015年上半年收入1,587.42万元，为2014年全年收入的2.90倍。
  • 黄金租赁：由盛屯黄金租赁（60%）和埃玛黄金租赁（100%）负责，主要服务中型和大中型黄金首饰加工企业。
  • 融资租赁：由盛屯融资租赁（75%）负责，注册资本5亿元，主要为中小型矿山及冶炼厂提供设备融资租赁服务。
  • 供应链金融：由盛屯金属（100%）和深圳盛屯金属负责，涵盖委托采购和委托销售模式，2015年上半年营业收入显著增长。

四、金融业务增长潜力

• 保理业务：公司具备专业优势和完善的风控体系，可有效筛选优质客户，满足融资需求。
• 融资租赁：预计未来在政策支持下将有较大发展空间，可缓解中小型企业融资难题。
• 供应链金融：公司拟通过非公开发行募集资金7亿元用于仓储物流基地建设，进一步支持供应链金融业务发展。

五、战略合作与平台建设

• 与安泰科合作：公司拟受让其6.5%股份，以整合行业信息资源，助力金融业务发展。
• 与易票联合作：通过第三方支付平台提升支付便利性，促进资金、信息、物流的全面对接。

六、财务预测

投资风险

1. 宏观经济风险：国内外经济进一步下行可能影响公司业务发展。
2. 金融政策风险：金融行业政策调整可能对公司业务产生影响。
3. 有色金属价格波动风险：价格大幅波动可能影响公司盈利。
4. 信用风险：客户还款能力不足可能影响金融业务回款。
5. 定增项目延期风险：项目竣工慢于预期可能影响资源储备和业务扩张。

估值与投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司传统业务稳步发展，金融业务增速显著，未来三年EPS预计稳步提升，PE逐步下降，公司具备较强的抗风险能力和增长潜力。

结论

盛屯矿业通过多元化业务布局和三业协同发展，实现了业绩的快速增长。在资源储量增加、采选能力提升和金融业务扩张的推动下，公司未来发展前景良好，具备较强的盈利能力与抗风险能力。分析师认为，公司具备较高的投资价值，建议投资者“增持”。