深度报告-20201118-浙商证券-汽车零部件Ⅱ行业深度报告_新能源高壁垒赛道_热管理迎来黄金期_43页_4mb

汽车零部件Ⅱ行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了新能源汽车热管理系统的行业发展趋势，指出随着新能源汽车的快速发展，热管理行业正迎来黄金发展期。热管理系统主要分为空调系统热管理和三电系统热管理，与传统燃油车相比，新能源车的热管理更复杂，技术壁垒更高，单车价值量显著提升。

主要观点

• 新能源汽车热管理需求激增：新能源汽车在低温和高速运行时，电池和三电系统对温控要求高，热管理成为解决续航衰减和电池安全的关键。
• 热泵系统与制冷剂升级：随着技术进步，热泵系统逐步取代传统PTC加热方式，提升能效并延长续航里程。制冷剂从R134a向CO2过渡，以满足环保要求。
• 单车价值量大幅提高：新能源车热管理系统价值显著高于燃油车，预计2025年全球市场规模将超1336亿元，中国达670亿元。
• 内资厂商崛起：内资企业如三花智控、克来机电、银轮股份等，通过攻克增量零件，逐步向系统集成供货方向发展，获得特斯拉、大众等国际车企订单。
• 系统集成趋势明显：热管理系统趋向于零件多元、信息交互和计算复杂化，系统集成成为主流发展方向。

关键信息

1. 新能源车热管理特点

• 电气化：新能源车热管理依赖电驱动，如电动压缩机、PTC加热器、电磁阀等。
• 复杂化：新能源车热管理系统在布局和功能上均比燃油车复杂，涉及电池、电机、电控的温度调节。
• 精细化：温控精度要求高，需大量传感器和精细控制，以维持电池和三电系统的高效运行。
• 节能化：热泵系统相比PTC加热更节能，COP值可达2-3倍，有助于提升续航里程。

2. 市场预测

• 2025年全球市场规模：预计达到1336亿元，中国为670亿元。
• 2030年全球市场规模：预计达3340亿元，中国为1089亿元。
• 渗透率增长：全球新能源车渗透率预计从2020年的3.1%提升至2025年的20%，2030年的45%。

3. 冷媒与热泵发展

• R134a与CO2对比：R134a在低温下无法实现热泵功能，CO2具有更低沸点和更小GWP值，适用于更广泛的低温环境。
• 热泵应用：特斯拉、大众等车企已广泛应用热泵系统，以提升能效和续航能力。

4. 供应商格局

• 国际巨头：电装、马勒、法雷奥等在热管理系统设计与研发方面具有领先优势。
• 内资厂商：三花智控、克来机电、银轮股份、奥特佳等通过技术积累和成本优势，逐步进入全球市场。
• 趋势：内资厂商从增量零件切入，逐步向系统集成方向发展，挑战传统外资龙头。

投资建议

• 短期关注：新能源热管理零部件细分龙头，如克来机电、银轮股份、拓普集团。
• 长期看好：具备系统集成能力的厂商，如三花智控、奥特佳、松芝股份。

风险提示

• 销量不及预期：新能源车销量若低于预期，将影响热管理市场需求。
• 技术替代不及预期：热泵系统和制冷剂技术若无法顺利推广，可能影响市场增长。
• 政策变化：补贴政策调整、禁售燃油车时间表变动可能影响行业发展。

行业评级

• 看好：汽车零部件Ⅱ行业，尤其是热管理细分领域，具备长期成长性与确定性。

表格与图表

• 表1：2020年新增新能源购车补贴政策，涵盖上海、广州、深圳等地。
• 表2：燃油车热管理龙头企业，如法雷奥、翰昂、马勒等。
• 表3：热管理系统功能对比，展示燃油车与电动车在制冷和制热方面的差异。
• 表4：新能源车热管理系统价值，显示不同制冷剂和热泵配置下的价值变化。
• 表5：全球及中国热管理市场价值预测，涵盖2019-2030年的市场规模与渗透率。

总结

新能源汽车热管理行业在政策、技术与市场推动下，正迎来快速增长期。随着技术进步和系统集成化，热管理系统将成为新能源汽车不可或缺的重要组成部分。内资厂商通过技术积累和成本优势，逐步抢占市场，未来在全球新能源车热管理市场中占据重要地位。