20210331-山西证券-三花智控-002050.SZ-深耕热管理领域_汽车零部件业务高速增长_3页_528kb

报告摘要

三花智控 (002050.SZ) 2021年3月30日年报点评总结

核心内容概述

三花智控是一家深耕热管理领域的汽车零部件企业，近年来在汽车业务板块实现快速增长，同时在制冷空调元器件业务中保持高毛利和高附加值。公司已进入特斯拉、大众、宝马、比亚迪等主流整车厂商的供应链，具备广泛的国际合作基础。分析师张湃对三花智控维持“增持”评级，认为其未来业绩增长潜力较大。

主要观点

业绩表现：2020年公司实现营业收入121.10亿元，同比增长7.29%；营业利润17.02亿元，同比增长2.27%；归属于上市公司股东的净利润14.62亿元，同比增长2.88%。
汽车零部件业务增长显著：汽车零部件业务收入为24.69亿元，同比增长49.57%，主要得益于特斯拉、大众、宝马、比亚迪、蔚来等客户的配套量增加。
热管理业务布局广泛：公司已覆盖混动、纯电动、氢能源汽车的热管理需求，成为法雷奥、大众、奔驰、宝马、沃尔沃、丰田、通用、吉利、比亚迪、上汽、蔚来等客户的合作伙伴。
制冷业务稳定：尽管受到疫情影响，制冷业务在2020年下半年回暖，全年营收与2019年持平。家电业务毛利率达29.8%，较2019年略有提升。
全球化布局优势明显：公司在美国、波兰、墨西哥、越南等地设有海外生产基地，增强了其与国际车企的合作能力，已成为全球十大车厂的一级供应商。
政策利好新能源汽车：国家与地方政策持续支持新能源汽车发展，公司作为关键零部件供应商，将受益于新能源汽车市场的增长。
财务预测与估值：预计2021年和2022年每股收益（EPS）分别为0.57元和0.73元，对应PE分别为36.21倍和28.08倍，维持“增持”评级。
财务健康状况良好：公司资产负债率稳定在40%左右，流动比率和速动比率均保持较高水平，显示良好的偿债能力。

关键信息

市场表现

2020年3月30日收盘价为20.55元
年内最高/最低价为28.15元 / 19.58元
流通A股/总股本为35.20亿 / 35.92亿
流通A股市值为723.42亿元
总市值为738.07亿元

财务数据

资产负债表：
- 流动资产预计持续增长，从2020年的11,584.4百万元增至2023年的19,824.0百万元
- 现金预计显著增加，从2020年的3,489.7百万元增至2023年的16,763.3百万元
- 负债合计预计从2020年的6,879.8百万元增至2023年的11,899.3百万元
- 归属母公司股东权益预计从2020年的10,064.8百万元增至2023年的16,301.5百万元
利润表：
- 营业收入预计从2020年的12,109.8百万元增长至2023年的17,982.9百万元
- 归属于母公司净利润预计从2020年的1,462.2百万元增长至2023年的2,664.9百万元
- 毛利率预计从29.81%提升至31.00%，净利率从12.07%提升至16.40%
现金流量表：
- 经营活动现金流预计从2020年的2,087.3百万元增长至2023年的4,438.3百万元
- 投资活动现金流预计从2020年的-795.2百万元增长至2023年的139.1百万元
- 筹资活动现金流预计从2020年的-395.5百万元增长至2023年的333.0百万元
- 现金净增加额预计从2020年的896.7百万元增长至2023年的4,910.5百万元