汽车零部件Ⅱ行业深度报告：新能源高壁垒赛道，热管理迎来黄金期-20201118-浙商证券-43页_3mb

汽车零部件Ⅱ行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了新能源汽车热管理行业的发展前景与市场趋势，指出随着新能源汽车的快速普及，热管理技术成为提升整车性能、解决续航衰减和电池安全等关键问题的核心。热管理系统包括空调系统热管理和三电系统热管理，其技术壁垒高、单车价值量显著提升，预计2025年全球市场规模将超千亿，中国也将占据重要份额。

主要观点与关键信息

热管理行业迎来黄金期

• 新能源汽车高速增长：2020年Q3新能源汽车销量同比增速超过100%，行业步入高速增长阶段。
• 热管理技术升级：新能源车热管理系统采用电动压缩机、PTC加热器和热泵系统，技术复杂度提升。
• 单车价值大幅提升：新能源车热管理系统价值从燃油车的2000元提升至9000元以上，呈现量价齐升趋势。
• 市场空间广阔：预计2025年全球热管理市场规模将达1336亿元，中国为670亿元，2030年全球达3340亿元，中国达1089亿元。

技术路线与制冷剂演变

• 热泵系统：相比PTC加热器，热泵系统具有更高的COP值（能效系数），可有效提升续航里程。
• 制冷剂技术：从R134a向CO₂热泵过渡，以应对全球GWP（全球变暖潜能值）限制，CO₂热泵在低温下表现更优。
• 技术挑战：热泵系统在极端低温下仍可能受限，因此部分车企采用混合方案，如热泵+PTC加热。

供应商格局与内资厂商发展

• 外资巨头：如电装、马勒、法雷奥等掌握核心部件（压缩机、冷凝器等），具备系统设计能力。
• 内资厂商：如三花智控、克来机电、银轮股份、奥特佳等，聚焦增量部件（如电磁阀、换热器、水泵），逐步向系统集成供货发展。
• 成本与效率优势：内资厂商在成本控制和响应速度方面有明显优势，有望在全球市场占据一席之地。

行业发展趋势

• 系统集成化：热管理系统正从单一部件向集成化、智能化方向发展。
• 温控精细化：新能源车对温度控制要求更高，需实现单点监测精度0.1%、温控精度0.5%。
• 节能环保：热泵系统和制冷剂升级是实现节能和提升续航里程的重要手段。

投资建议

• 推荐公司：克来机电（机械）、银轮股份、拓普集团。
• 建议关注：三花智控（家电）、奥特佳、松芝股份。
• 投资逻辑：电动车热管理零部件量价齐升，技术壁垒高，系统集成供货为未来趋势，细分龙头和系统配套能力是投资重点。

风险提示

• 销量不及预期：新能源车销量增长可能受政策、经济等因素影响。
• 热泵渗透率不及预期：热泵技术普及速度可能受成本、技术等因素制约。
• 技术替代不及预期：新兴技术（如CO₂热泵）可能无法如期替代传统制冷剂。

市场预测与行业数据

行业发展趋势总结

• 技术成长期：热管理系统技术路线尚未清晰，但呈现多元化发展。
• 结构创新：特斯拉等企业通过结构创新和零件整合，实现热管理系统的优化。
• 全球布局：大众等传统车企通过冷媒突破，推动热泵系统发展。
• 温控精细化：新能源车热管理系统需实现更高精度的温度控制。
• 节能环保：热泵系统和制冷剂升级是提升能效和续航里程的关键。

市场前景

• 长期发展：新能源车渗透率持续提升，热管理行业具备长期增长潜力。
• 系统集成：随着技术发展，热管理将逐步从零件供应向系统集成供货转变。
• 政策支持：国家政策推动新能源车发展，为热管理行业提供利好环境。

结论

新能源汽车热管理行业迎来黄金发展期，技术壁垒高、市场空间大、单车价值显著提升。内资厂商在成本控制和响应速度上具备优势，有望挑战外资龙头。未来，热泵系统、制冷剂升级和系统集成化将成为行业发展的主要方向，行业长期成长性明确。