20240601-华安证券-债市技术面周报（5月第5周）_债市策略荒进一步延续_16页_1mb

债市策略荒延续：债市技术面周报（5月第5周）总结

市场动态分析

1. 收益率与利差

   • 10年国债收益率收于229%，各期限收益率波动环比扩大，PMI数据与央行对收益率的关注形成情绪对冲，债市预计进入偏弱震荡期。
   • 国债与国开债期限利差普遍下行，短端分位点回升而中长期分位点下降，显示避险情绪阶段性减弱。

2. 杠杆与资金面

   • 银行间债市杠杆率降至106.78%，为两年新低，叠加手工补息打击与存款搬家影响，资金面平稳但融出渠道收窄。
   • 大行净融出金额持续低于3万亿元；DR007利率小幅上行至1.9%，反映资金面边际收紧。

3. 基金久期与策略

   • 中长期债基久期略有回升，但利率债基久期下降，信用债基久期上升，反映机构策略分化。利差交易降温，债券借贷余额回落，暗示多空情绪均趋谨慎。

风险与展望

• 行业展望：受央行关注长债收益率及理财规模回升影响，资产荒情绪延续，利率债供给扩容或催化震荡行情。
• 主要风险：流动性风险、数据统计偏差。
• 评级说明：按基准指数涨跌幅，调整评级为增持/中性/减持。

注：数据来源针对中国市场，图表数据截至2024年5月末。报告内容可能涉及市场预测，实际表现请参考最新市场变动。