2020年4月固定收益类基金投资策略报告：利率进一步探底，把握债市投资机会-20200331-国金证券-18页_1mb

2020年4月固定收益类基金投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年3月债券市场的表现，并提出了2020年4月开放式债券型基金的投资建议。报告指出，受疫情影响，经济基本面疲软，政策面保持宽松，资金面充裕，推动债券市场上涨。同时，提出在债券基金配置中应增配利率弹性品种，标配中高等级信用债基金，适当低配含权债基，并以转债为主，以降低组合波动。

主要观点

1. 债券市场表现

• 基本面疲软：受疫情影响，1-2月工业生产、投资、消费、出口数据大幅回落，失业率上升。
• 政策宽松：3月央行实施定向降准和逆回购利率下调，财政政策“三箭齐发”，推动市场流动性充足。
• 资金充裕：3月MLF操作和公开市场操作推动资金利率进一步下调，市场流动性维持合理充裕。
• 债券市场上涨：3月中债综合净价指数上涨0.33%，利率债收益率下行，信用债收益率整体稳定。

2. 债券基金表现

• 含权债基收益转负：受权益市场下跌影响，含权债基收益均值为负，纯债基金收益为正。
• 基金类型差异：完全债券型基金收益率均值为0.48%，普通债券型基金为-0.91%，可转债型基金为-3.58%。

3. 市场展望与投资建议

• 短期市场展望：基本面偏弱、流动性充裕、中美利差高位，利率债收益率仍有下行空间，预计10年国债收益率低点在2.4%-2.5%。
• 信用债配置：信用债收益率已处于低位，建议维持中高等级信用债配置，以获取票息收益和杠杆套息收益。
• 可转债投资：可转债估值相对较高，指数性行情空间不大，但结构性机会仍存，建议精选个券，挖掘阿尔法收益。
• “固收+”策略：打新策略收益可观，建议配置打新特征基金，如易方达瑞祥、中银珍利等。

关键信息

1. 利率债投资机会

• 利率债收益率下行：10年期国债收益率预计低点在2.4%-2.5%，短期利率债仍有下行空间。
• 推荐基金：万家鑫璟纯债、融通债券、大成债券、中银中高等级、中加纯债、工银瑞信瑞享、易方达纯债、银河领先、易方达双债增强、泓德裕祥。

2. 信用债配置建议

• 信用债收益率低位：信用债收益率维持低位，票息收益和杠杆套息收益确定性较高。
• 推荐基金：中加纯债、中银稳健添利、工银瑞信瑞享、易方达纯债、泓德裕和纯债、建信纯债、泰康稳健增利、大摩优质信价纯债、银河领先债券、交银双轮动。

3. 可转债投资建议

• 可转债估值高位：指数性行情空间不大，但结构性机会仍存，建议精选个券。
• 推荐基金：汇添富可转债、中欧可转债、南方希元可转债；易方达安心回报、易方达双债增强、泓德裕祥。

4. 基金经理观点

• 市场观点一致性：多数基金经理认为2020年债券市场全年震荡下行，利率债收益率先下后上。
• 投资策略：多数基金经理偏好杠杆策略，但对信用下沉和久期策略存在分歧。
• 风险提示：需警惕信用风险，关注利率震荡环境下的利率债交易机会。

风险提示

• 疫情超预期恢复：若疫情恢复速度快，可能影响市场避险情绪。
• 基本面改善：若经济基本面快速恢复，可能引发收益率回调。
• 宏观政策不及预期：若政策宽松力度不足，可能影响债券市场表现。

产品推荐

利率债高弹性基金

• 推荐产品：万家鑫璟纯债、泓德裕荣纯债、融通债券、大成债券、永赢添益、兴银朝阳、南方通利、长信利率债、中银中高等级、华宝宝康债券。

信用债风格基金

• 推荐产品：中加纯债、中银稳健添利、工银瑞信瑞享、易方达纯债、泓德裕和纯债、建信纯债、泰康稳健增利、大摩优质信价纯债、银河领先债券、交银双轮动。

可转债基金

• 推荐产品：汇添富可转债、中欧可转债、南方希元可转债；易方达安心回报、易方达双债增强、泓德裕祥。

总结

本报告为2020年4月固定收益类基金投资提供了全面的策略建议，强调在利率债、信用债和可转债领域的配置策略，以把握市场机会并降低风险。建议投资者根据市场变化，灵活调整配置比例，优先选择具备稳健投资理念和良好历史表现的基金产品。