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2023年2月信贷与利率债周报总结

核心内容

2023年2月12日发布的《信贷开门红如期兑现，资金面进一步收敛——利率债周报》主要分析了1月份我国信贷、货币市场及利率债市场的运行情况，同时关注了海外美债市场的走势和中美利差变化。

1月信贷与物价情况

• CPI与核心CPI：1月CPI同比上涨2.1%，核心CPI同比上涨1.0%，显示物价温和回升。
• PPI：1月PPI同比微降至-0.8%，表明工业品价格持续承压。
• 信贷数据：1月新增人民币信贷新增49000亿元，同比多增9200亿元，主要由企业中长贷拉动。
• 政策动态：中共中央、国务院印发《质量强国建设纲要》，14个省份发布地方“一号文件”，聚焦制造业、促消费、保民生等方向。
• 债券监管：证监会召开2023年债券监管工作会议，强调深化债券市场功能、风险防控和注册制改革。

市场流动性情况

• 央行操作：本周净投放6020亿元，下周预计回笼21400亿元。
• 同业存单利率：本周同业存单利率普遍上行，1M、3M、6M、1Y期收益率分别上涨6.75bp、5.82bp、3.71bp、4.56bp。
• 资金利率：DR001、DR007、DR014分别报收1.80%、1.94%、2.02%，较上周上涨53.65bp、11.95bp、18.81bp。
• 质押式回购：银行间质押式回购日均成交额达5.46万亿元，环比上升0.41万亿元。

利率债市场跟踪

• 发行与到期：本周共发行利率债49只，总额4963.98亿元，较上周减少75.64亿元；到期1590.93亿元，净融资3373.05亿元。
• 国债收益率：本周国债收益率整体上行，短端涨幅更明显。2月10日收盘较节前分别变化1.78bp、1.84bp、0.40bp、0.60bp。
• 期限利差：10Y与1Y、2Y国债利差分别回落1.18bp、1.24bp。
• 国债期货：2Y、5Y、10Y期国债期货价格分别上涨0.03%、0.04%、0.12%。

海外债市跟踪

• 美债收益率：本周美债收益率全线上行，1Y、2Y、5Y、10Y期收益率分别上涨10bp、20bp、26bp、21bp。
• 利差倒挂：美债10Y与2Y利差为-76bp，较前值扩大1bp；10Y与5Y利差为-19bp，较前值扩大5bp。
• 中美利差：2Y期中美国债利差扩大18.2bp至-206bp，10Y期利差扩大20.4bp至-83.9bp，显示中美利差倒挂幅度边际走阔。

关键信息

• 信贷开门红：1月信贷数据表现良好，企业中长贷为主要支撑。
• 资金面收敛：本周资金面明显收紧，同业存单利率和资金利率均上行。
• 利率债融资：本周利率债净融资额环比增加，国债、地方政府债、政策银行债均有发行。
• 海外市场：美债收益率上行，中美利差倒挂幅度扩大，可能影响资本流动。
• 风险提示：需关注疫情扩散超预期、政策变化超预期等风险。

附图与附表说明

• 附图：展示了同业存单利率、资金利率、质押式回购成交额、国债收益率、期限利差、国债期货价格及美债收益率、利差变化。
• 附表1：列出了本周及上周利率债的发行、到期和净融资情况，以及拟发行规模。

分析师承诺与评级说明

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