20181202-华创证券-农业周报_关注美国农产品进口_畜禽养殖链趋势难改_22页_1mb

农业周报（20181126-20181130）总结

核心内容

本周农业板块表现优于沪深300指数，农业指数上涨2.6%，跑赢沪深300指数1.67个百分点。市场关注重点在于畜禽养殖链和非洲猪瘟疫情对行业的影响。

主要观点

1. 禽链价格趋势

• 鸡产品价格上周五达到13000元/吨，周环比上涨3.2%，同比上涨46.9%。
• 鸡苗和肉毛鸡价格在短期受鸡产品价格上行影响有所回落，但分析师认为其持续下跌概率小，主要由于父母代鸡苗销量上升，种鸡存栏处于历史低位，以及2019年引种预计减少。
• 因此，继续推荐肉鸡板块。

2. 猪价上涨周期预期

• 非洲猪瘟疫情扩散是本轮猪价上涨周期提前的重要因素。
• 本轮猪价下行周期亏损期较短，头均最大亏损仅为228元，而上一轮超过18个月。
• 由于疫情防控难度大，预计今后数年猪价上涨周期可能提前，建议配置生猪养殖板块。

3. 行业估值

• 农业板块2018年11月30日绝对PE和PB分别为41.63和2.53倍，处于历史低位。
• 相对估值方面，农业板块相对中小板PE和PB分别为1.75倍和1.13倍，相对沪深300PE和PB分别为3.93倍和1.98倍，均低于历史均值。

关键信息

一、市场回顾

• 2018年初至今，农林牧渔指数下跌21.97%，沪深300下跌21.29%，中小板下跌31.11%。
• 上周农业板块上涨2.6%，跑赢沪深300 1.67个百分点。

二、行业数据

1. 初级农产品价格

• 玉米现货价1975.75元/吨，环比上涨0.9%，同比上涨12.6%。
• 大豆现货价3577.89元/吨，同比下跌0.8%。
• 豆粕现货价3269.41元/吨，环比下跌2.3%，同比上涨6.6%。
• 小麦现货价2491.11元/吨，同比下跌2.2%。

2. 畜禽价格

• 生猪价格12.39元/公斤，环比上涨5%，同比下跌14.3%。
• 外购仔猪养殖净利润122.14元/头，环比下跌8.6%。
• 鸡苗价格7.9-8.4元/羽，环比下跌0.2-0.3元/羽。
• 肉毛鸡价格5.07-5.17元/斤，环比下跌0.41元/斤。

3. 种鸡存栏

• 祖代种鸡在产77.56万套，环比下降3%，处于历史底部。
• 后备祖代种鸡存栏43.7万套，环比上升14.1%。
• 父母代种鸡在产1466.25万套，环比下降2.1%。
• 后备父母代种鸡存栏903.95万套，环比上升2.0%，同比下降10.4%。

三、投资要点

• 推荐仙坛股份、益生股份、圣农发展等公司，因其盈利预期和估值优势。
• 温氏股份、牧原股份、正邦科技、雏鹰农牧头猪市值处于历史低位，建议配置。

四、行业动态

• 上周新增1起非洲猪瘟疫情，累计达79起。
• 辽宁大连、鞍山、铁岭和山西大同等疫区已解除封锁。
• 新增2起口蹄疫疫情，2018年累计26起。
• 农业农村部强调保护规模猪场，保障猪肉供应。
• 美国对华大豆出口同比减少97.0%，鸡肉进口环比下降10.9%。
• 中国与哈萨克斯坦签署大麦和玉米植物检疫要求议定书，允许其出口。

五、风险提示

• 疫病防控风险；
• 销售价格不及预期。

重点公司盈利预测与估值

相关研究报告

• 《【华创农业】第45周报：禽链价格再创历史新高，非洲猪瘟加速扩散》（2018-11-18）
• 《农业 2019 年度投资策略：畜禽养殖板块的春天》（2018-11-22）
• 《【华创农业】第46周报：禽链价格频创新高，非洲猪瘟疫情再添四例》（2018-11-26）

图表目录

• 图表1：农业板块与沪深300、中小板走势比较
• 图表2：2018年各行业涨跌幅比较
• 图表3：农业板块周涨跌幅前十名列表
• 图表4：农业板块周涨跌幅后十名列表
• 图表5：农业行业配置比例对照图
• 图表6：农业PE和PB走势图
• 图表7：农业股相对PE走势图
• 图表8：农业股相对PB走势图
• 图表9-20：农产品及畜禽价格走势、利润等数据图表
• 图表21-26：生猪价格、盈利、饲料价格等走势
• 图表27-32：鸡苗、种鸡存栏量走势
• 图表47：中国非洲猪瘟疫情更新表

分析师信息

• 证券分析师：王莺
• 电话：021-20572510
• 邮箱：wangying@hcyjs.com
• 执业编号：S0360515100002

团队介绍

• 组长、首席分析师：王莺（英国布里斯托大学经济学硕士，CFA）

联系方式

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿
• 广深机构销售部：张娟、王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、杨英伟
• 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、朱登科、杨晶、张佳妮、沈颖、乌天宇、汪子阳、柯任、何逸云、张敏敏、蒋瑜

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%至10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300在-5%至5%之间
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上