20181202-混沌天成-立刻进口美农产品_油粕将继续走低_17页_1mb

文档总结：2018年12月2日美农产品进口及油脂市场分析

核心内容

本报告分析了G20会谈后中国立即进口美国农产品对油脂及粕类市场的影响，重点讨论了豆粕、菜粕、豆油、棕榈油和菜油的供给、库存、需求及期现关系。整体观点认为，随着美豆进口的确定，油脂市场将面临较大的供应压力，短期价格可能继续走低。

主要观点

• 粕类市场：

  • 中国承诺“立刻”进口美国农产品，有助于缓解大豆进口缺口，对豆粕供应形成支撑。
  • 豆粕库存短期上升至100万吨以上，显示供应充足，基差下滑，市场情绪偏空。
  • 菜粕库存短期为1.22万吨，供应量大，且印度菜粕进口政策放宽，颗粒粕进口增加，供应未减少。
  • 多头不愿接货，5月合约上将有大量美豆及南美豆供应，建议建空单。

• 油脂市场：

  • 豆油库存达到历史高位（180万吨），由于美豆进口将缓解大豆缺口，豆油供应也将充足，预计价格下跌。
  • 棕榈油产地库存高，印尼调降出口关税，预计到港量不低，但因船期问题，到港存在滞后，短期基差较强，后期将走低。
  • 菜油供应充足，1月前总供应量在110万吨以上，月均55万吨，库存压力较大，建议逢高反套及单边空单。

关键信息

供给情况

• 大豆：G20会谈后中国将立刻进口美国大豆，弥补12-2月缺口，供应充足。
• 豆粕：库存短期走高至100万吨以上，基差下滑，供应充足。
• 菜粕：供应量大，包括直接进口和进口菜籽折算，港口库存充足，且印度菜粕进口政策放宽，颗粒粕进口增加。
• 豆油：库存历史高位（180万吨），预计因美豆进口而供应充足。
• 棕榈油：产地库存高，印尼调降出口关税，预计到港量不低，但存在船期滞后问题。
• 菜油：供应充足，1月前总供应量在110万吨以上，库存压力大。

库存与基差

• 豆粕库存：短期走高至100万吨以上，基差下滑至901+80左右。
• 菜粕库存：短期1.22万吨，基差下滑至901+0。
• 豆油库存：180万吨，历史高位。
• 棕榈油库存：40万吨，中等水平，但预计后期到港量增加。
• 菜油库存：60万吨，短期压力较大。

期现关系

• 豆粕基差：下滑，利空。
• 菜粕基差：下滑，利空。
• 豆油基差：华东现货基差平水。
• 棕榈油基差：华东+60，短期较强。
• 菜油基差：901-250，略有走高。

利润情况

• 大豆榨利：当前25%关税下无榨利，除非取消关税。
• 菜籽榨利：不佳。
• 菜油进口利润：倒挂缩小。
• 棕榈油利润：走高且非常好。

建议与策略

• 豆粕：多头不愿接货，5月合约上将有大量美豆及南美豆供应，建议建空单。
• 菜粕：供应充足，短期基差下滑，建议逢高反套及单边空单。
• 豆油：库存高，预计后期供应充足，建议单边空单。
• 棕榈油：短期基差较强，后期将走低，建议逢高反套及单边空单。
• 菜油：供应充足，库存压力大，建议逢高反套及单边空单。

数据概览

• 大豆进口量（2018年）：年总计496万吨，11-12月到港量预计99万吨。
• 菜油供给（2018年）：1月前总供给94.3226万吨。
• 豆粕库存（2018年）：1月前总供给94.3226万吨。

免责声明

本报告基于公开资料，信息仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能根据市场变化调整，投资者据此操作风险自担。

联系方式

• 混沌天成期货股份有限公司
  全国客户服务热线：4009 988 611
  公司总部：深圳市福田区福华三路卓越世纪中心3号楼A区2701-2710室
  联系电话：0755-23998210

• 上海营业部：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场2号楼702室，021-61838622-801

• 佛山南海营业部：广东省佛山市南海区桂城南海大道北51号财汇大厦11层1101室，0757-86289910

• 南宁营业部：广西壮族自治区南宁市青秀区金湖路38号永鑫大厦5楼，0771-5553516

• 杭州营业部：浙江省杭州市解放东路37号财富金融中心2幢12层05、06单元，0571-86050331

• 北京营业部：北京市丰台区广安路9号国投财富广场3号楼12A层11-15室，010-63397961

• 昆明营业部：云南省昆明市环城南路777号昆钢大厦12层E+F单元，0871-64100819

• 广州番禺营业部：广州市番禺区市桥街捷进二路1号六楼24号，客户服务：020-39333669

• 湖北分公司：湖北省武汉市江汉区新华路468号时代财富中心18层（5）办号，客户服务：027-85610809

• 混沌天成资产管理（上海）有限公司：上海市浦东新区东方路899号1203室，021-50800369

• 混沌天成资本管理有限公司：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场2号楼703室，021-61833506

• 混沌天成国际有限公司：香港中环花园道3号中国工商银行大厦11楼1108-11室，+852 2596 8200