农产品行业：如何看待美国农产品进口？长江证券-10页_806kb

农产品行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了中国农产品进口现状及对美农产品进口的潜在影响，重点聚焦大豆、肉品、棉花和高粱等主要进口品种。在中美贸易摩擦背景下，新贸易关税协议可能促使中国增加对美农产品进口规模，但其对国内供需格局的实际影响有限。

中国从全球进口农产品状况

进口总额与结构

• 2007~2018年中国农产品进口总额年均增长 10.4%，达到 1496亿美元。
• 2017年农产品进口结构中，大豆占比最高（28.9%），其次是肉品、皮革类及棉花（分别占 6.9%、6.9%、6.3%）。

主要进口品种分析

(1) 大豆

• 2011~2018年中国年均进口大豆 362亿美元，2018年进口量达 8803万吨，进口依存度 88%。
• 主要来源地为巴西（75.1%）、美国（18.9%）和阿根廷。
• 受中美贸易摩擦影响，美国大豆进口占比下降明显。

(2) 肉品及杂碎

• 2009~2018年肉品及杂碎进口额年均增长 23.1%，达到 110亿美元。
• 非洲猪瘟导致国内猪肉产能下降，进口需求上升。
• 美国猪肉进口占比从2017年的 12.5% 下降至 4.9%，进口来源地多样化。

(3) 棉花

• 2018年中国进口棉花 157.6万吨，其中美国占比34%，进口金额占比 6.8%。

(4) 高粱

• 2018年中国进口高粱 321万吨，占全年消费总量的 78.4%。
• 高粱进口来源地以**美国（88.1%）和澳大利亚（11.8%）**为主。
• 2018年美国高粱进口占比从 94.1% 下降至 88.1%。

正常年份中国对美农产品进口状况

• 2008~2017年中国从美国进口农产品总额年均增长 5.83%，达到 243亿美元。
• 2017年美国输华农产品结构中，大豆占比最高（50%），其次是肉类及杂碎（4.9%）、棉花（4.4%）、高粱（3.9%）、玉米（0.2%）。
• 玉米因进口配额限制，对美进口依存度较低；大豆、棉花、高粱的进口依存度较高。

关税协议下对美400-500亿美元农产品进口分析

• 新贸易协议下，预计中国对美农产品进口额将增加 至少160亿美元，主要通过调整进口来源地结构实现。
• 大豆进口额将上升至 231亿美元，占2018年大豆进口额的 61%，较2018年实际占比提升 42%。
• 肉品进口额预计为 27.6亿美元，占2018年肉品进口额的 25%，较2018年实际占比提升 20%。
• 其他品种如棉花、高粱、水果、皮毛皮革的进口额也将相应增加，其中高粱进口额提升最为显著（93%）。

对国内猪肉供需的影响

• 2020年预计进口美国肉品杂碎 27.6亿美元，其中猪肉进口额预计在5.52~14.35亿美元，对应进口量 30~77万吨。
• 若全部为猪肉进口，最多不超过 148万吨，远低于中国2020年的 1932万吨 供需缺口。
• 因此，美国猪肉进口对国内供需格局影响有限，国内猪价仍可能保持景气。

关键信息总结

• 大豆是中国进口量最大的农产品，对美进口依存度高，但受贸易摩擦影响，美国占比下降。
• 肉品进口来源地呈多样化趋势，美国占比下降，但受国内供需缺口影响，未来仍可能有所回升。
• 棉花和高粱的进口结构也有所变化，美国占比相对稳定。
• 关税协议可能推动中国对美农产品进口增加，但对国内供需影响有限。
• 投资建议：行业评级为“看好”，主要基于国内农产品进口需求旺盛及养殖板块长期景气的预期。

风险提示

1. 美国农产品产量不达预期；
2. 2020年中国农产品进口量不达预期。

分析师信息

• 陈佳：执业证书编号 S0490513080003
• 李秋燕：执业证书编号 S0490518080001

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