20230407-国盛证券-甬金股份-603995.SH-四季度盈利改善_多项目稳步推进_3页_550kb

甬金股份（603995SH）2022年度报告总结

公司概况

• 公司发布2022年度报告，专注不锈钢冷轧加工环节，业务快速扩张。

年度财务表现

• 年度营业总收入395.555亿元，同比增长26.11%。
• 归属于上市公司股东的净利润48.7亿元，同比下降77.3%；扣除非经常性损益的净利润45.7亿元，同比下降90.9%。
• 基本每股收益1.45元/股，2022年净资产收益率12.5%。

四季度盈利改善

• 四季度归母净利13.6亿元，较三季度大幅修复。
• 逐季数据分析：Q1-Q4归母净利增速分别为1770%、-125%、-6826%、-1192%，Q4数据接近上半年水平，销售净利率和毛利率逐步回升，环比好转。

已发布公告号公司业绩

• 响应不锈钢行业需求低迷和价格压力，公司通过多个新项目（如江苏甬金募投项目）实现产能增加，2022年入库产量和销量分别增长15.95%和17.98%。

行业景气度与公司扩张

• 钢铁需求低迷，不锈钢行业表观消费量同比下降42.6%，但公司逆势增长，展现出较强抵御周期能力。
• 全球市场布局扩展，包括越南、泰国等国家的项目投资，以及国内多个产能扩张计划。

未来增长动力

• 新项目产能持续扩大，如Q4公司2022年产量增长显著的各种产品销量数据。
• 加速转型深加工，包括钛合金和电池外壳材料项目，预计2024年试生产，增强公司多元业务能力。

投资建议

• 公司四季度盈利修复，预计2023-2025年归母净利81亿元、96亿元、112亿元，增长率16.7%-18.7%；EPS相应增长，长期成长性强。
• 提持“买入”评级，目标PE从132倍降至95倍。

风险提示

• 原料价格波动、产能扩张压力、需求不确定性、新业务风险。

后续事件

• 公司拟投新项目和技术改造，核心产能从165万吨增至456万吨，支持未来市场扩张