20260410-国盛证券有限责任公司-甬金股份-603995.SH-季度盈利环比回落_产销规模持续扩张_3页_613kb

甬金股份（603995.SH）总结

核心内容

甬金股份（603995.SH）发布2025年度报告，数据显示公司全年营业总收入为426.46亿元，同比增长1.88%；归属于母公司所有者的净利润为5.49亿元，同比减少32.31%。尽管盈利有所回落，但公司产销规模持续扩张，全年冷轧不锈钢入库产量达361万吨，同比增长8.86%；销售量达356.8万吨，同比增长7.67%。

主要观点

盈利情况

• 2025年整体盈利下降：净利润同比下降32.31%，主要由于2024年一次性搬迁补偿收入及越南甬金受贸易关税和汇率波动影响，叠加新越科技产能爬坡缓慢。
• 季度盈利环比回落：2025Q4归母净利润同比减少56.42%，环比减少32.63%；扣非归母净利润同比减少57.21%，环比减少33.91%。
• 毛利率基本稳定：2025年销售毛利率在4.40%-5.90%之间波动，销售净利率则从1.28%降至1.02%。

产销规模

• 销量同比上升：2025Q4冷轧不锈钢销量同比增长4.9%，全年销量同比增长7.67%。
• 2026年产销量增长预期：公司计划2026年冷轧不锈钢产销量在380万吨至400万吨之间，同比增长6.5%-12.1%。
• 收入增长预期：预计2026年营业收入在450亿元至500亿元之间，同比增长5.52%-17.24%。
• 净利润增长预期：预计2026年归属于上市公司扣非后净利润在5.85亿元至7.50亿元之间，同比增长10.77%-42.01%。

业务扩张与转型

• 项目投产：靖江甬金、越南新越二期、江苏错赛等项目陆续投产，提升产能。
• 深加工转型：公司逐步向金属深加工环节扩张，涉足钛材及新能源电池材料领域，增强抗周期能力。
• 新业务进展：浙江错赛年产7.5万吨柱状电池专用外壳材料生产线已调试完成，与电池行业龙头企业进行送样认证。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 未来盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为6.8亿元、7.5亿元、8.6亿元。
• 估值：对应PE分别为9.5倍、8.5倍、7.5倍，显示估值处于低位，具备成长潜力。

风险提示

• 上游原料价格波动：可能影响成本与利润。
• 产能扩张带来的加工费下降：需关注成本控制能力。
• 需求不及预期：行业景气度可能低于预期。
• 新业务不确定性：市场接受度与技术认证结果存在不确定性。

财务数据概览

财务比率

股票信息

总结

甬金股份2025年业绩受一次性收入及外部因素影响，出现下滑，但产销规模持续扩张。2026年公司计划进一步提升产销量，预计实现营业收入450亿元至500亿元，净利润增长显著。公司通过多项目投产与业务转型，增强市场竞争力与抗风险能力，长期成长性突出，维持“买入”评级。需关注上游原料价格波动、新业务拓展及行业需求变化等风险。