20181119-申万宏源-交运一周天地汇_伊朗船队受限被验证看好油运_航空燃油成本边际影响减弱_13页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由申万宏源发布，主要分析了2018年11月交通运输行业整体表现及子行业（航空、航运、快递、铁路、港口等）的市场动态与投资建议，重点关注油运、航空、快递、铁路等行业。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 上周交通运输行业指数上涨 5.61%，跑赢沪深300指数 2.76个百分点。
• 所有子行业均上涨，其中公交板块涨幅最大为8.65%，铁路板块涨幅最小为1.33%。
• BDI指数（波罗的海干散货指数）周下跌 10.1%，SCFI指数（中国出口集装箱运价指数）周上涨 1.4%。

2. 航运行业分析

油运板块

• 伊朗船队受限已被卫星信号验证，表明伊朗制裁对油运市场造成影响。
• VLCC TCE（超载租金）为41926美元/天，较上周下跌 2%。
• 布油1904月合约较1901月合约升水 0.41美元，显示油运市场供需改善。
• 77艘VLCC计划安装脱硫塔，预计2019年淡季受安装影响，油运淡季不淡。
• 中远海能与招商轮船被推荐逢低买入。

外贸集运

• SCFI指数下跌 1.1% 至952点，美西线运价下跌 1.8%。
• 2019年运价可能在明年上半年见底，建议关注运价底部确认。

干散货航运

• BDI指数下调19年均值预测至 1100点，好望角型船市场压力较大。
• 老旧船运力不足，供给收缩可能带来价格上涨机会。
• 风险提示：经济增速低于预期、班轮公司价格战。

3. 快递行业分析

• 1-10月完成业务量达394.3亿件，同比增长 26.6%。
• 10月业务量增速为25.2%，高于去年同期的23.8%。
• 实物网上零售额同比增长 29.6%，其中“吃类”商品增长 36.1%，显示消费韧性。
• 综合单价同比下降 4.6%，主要因包裹轻量化和产能利用率提升。
• 推荐标的：韵达股份、圆通速递、申通快递，关注“淘宝件”、“拼多多件”需求。

4. 航空行业分析

• 供给增速放缓，客座率维持高位，量缩价涨成为常态。
• 燃油附加费上调至20/50元，燃油成本边际影响减弱。
• 东方航空被重点推荐，因其座收增速最快。
• 中国国航建议关注，因其成本压力有所缓解。

5. 铁路与港口行业分析

铁路行业

• 大秦铁路集中修结束，10月日均运量恢复至131万吨。
• 运量回升显示铁路货运需求依旧旺盛。
• 大秦铁路因秦港搬迁事件短期超跌，但基本面稳健，建议底部布局。
• 推荐标的：大秦铁路，因其低估值、高股息、业绩确定性高。

港口行业

• 日照港前三季度煤炭吞吐量同比增长 24%，矿石吞吐量稳增 5.2%。
• 前三季度归母净利润同比增长 60%，当前PE仅14倍，具备投资价值。
• 推荐标的：日照港，因其估值构建安全边际、基本面确定性向上。

个股推荐组合

风险提示

• 经济增速低于预期：可能影响整体运输需求。
• 班轮公司开启价格战：可能压低运价。
• 环保政策影响：如限硫令、脱硫塔安装进度等。

投资建议

• 短期：关注油运、航空、快递等板块，特别是VLCC船东、电商件快递公司及低估值高股息的大秦铁路。
• 长期：关注铁路货运繁荣发展、港口吞吐量增长及快递行业战略布局。

数据回顾

• 航空：2018年9月民航客运量同比上升 8%，货邮运输量同比上升 3%。
• 机场：上海机场、深圳机场、白云机场、厦门空港等均呈现增长。
• 港口：10月全国主要港口货物吞吐量同比上升 7%，外贸货物吞吐量同比上升 3%，集装箱吞吐量同比上升 3%。
• 铁路：10月货运量同比上升 9.72%，旅客周转量同比上升 6.15%。
• 公路：10月货运量同比上升 10%，货物周转量同比上升 10%，但客运量同比下降 4%。

结论

整体来看，交通运输行业在11月表现良好，油运、航空、快递、铁路等子行业均呈现积极信号。伊朗船队受限验证了油运淡季不淡的逻辑，大秦铁路运量回升，快递需求强劲，航空成本压力缓解。建议投资者关注油运、航空、快递、铁路等板块，重点关注中远海能、东方航空、韵达股份、日照港、大秦铁路等个股，把握市场结构性机会。