20181203-申万宏源-交运一周天地汇_TCE_WS均创新高继续看好油运_同时建议布局铁路公路高分红标的_13页_1mb

2018年12月3日申万宏源交运行业周报总结

核心内容

行业整体表现

• 交通运输行业指数：上周下跌0.20%，跑输沪深300指数1.13个百分点。
• 子行业表现：
  • 航运板块：涨幅最大为4.66%，主要受油运价格上涨推动。
  • 航空板块：微涨0.01%，但整体仍处于低位。
  • 物流板块：跌幅最大为3.43%，表现低迷。
• 市场情绪：尽管整体市场低迷，但部分子行业如航运、航空表现突出，显示出市场对行业周期性反弹的预期。

主要观点

• 油运板块：TCE（时间租金）和WS（运价指数）均创新高，证伪了油价下跌对运价的负面影响。伊朗制裁生效后，运力受限，进一步支撑运价上涨。预计12月TCE将决定一季度长航距船舶收益，一季报业绩有望超预期。推荐关注中远海能、招商轮船，关注中美在石油领域合作。
• 快递板块：多家企业加码跨境业务，国际业务增长潜力大。2019年1-10月国际/港澳台快递业务量同比增长38.4%，显示出跨境快递市场的强劲需求。推荐关注韵达股份、申通快递、圆通速递、顺丰控股等。
• 航空板块：吉祥航空与东航产投合作加深，上海市场占有率接近50%，航空市场结构优化。近期燃油成本压力缓解，叠加客座率和票价增长，航空板块有望反弹。重点推荐东方航空，关注中国国航。
• 铁路公路板块：看好业绩稳健、高分红的标的。大秦铁路运量高位维稳，股息率6.3%，估值低，配置价值高。宁沪高速和深高速因受益于长三角、珠三角经济带发展及“公转铁”政策，股息率有望维持在5%以上，具备防守属性。日照港受益于“公转铁”政策，前景看好。

关键信息

油运市场

• VLCC TCE：报53121美元/天，较上周上涨21%。
• 中东-日本航线TCE：已达60961美元/天。
• 布油1904月合约升水：0.36美元，较上周0.5美元有所下降。
• 伊朗制裁影响：卫星船位证实伊朗运力受限，运价逻辑得到验证。
• 运价季节性因素：12月运价均值高于10月和11月，市场预期偏弱。
• 未来展望：运价或在圣诞节后季节性回调，当前估值低位，是加仓时机。

快递市场

• 国际航线许可：中国民航局公示一批国际航线经营许可，圆通速递、顺丰控股等企业布局。
• 跨境业务增长：预计2019年跨境快递业务将快速发展，成为业绩新增长点。
• 主要企业表现：百世快递在泰国起网运营，申通快递与eBay战略合作，中通与柬埔寨邮政合作。

航空市场

• 吉祥航空与东航产投合作：东航集团持股不超过15%，航空市场结构优化。
• 运价调整：各航司已提交运价调整方案，预计近期调整。
• 基本面：十一月出行人数增速下滑，但整体座收保持较高水平。
• 成本压力缓解：布伦特原油价格下跌，短期成本压力减轻。
• 推荐标的：东方航空（业绩增速回升，预期差最大），中国国航（关注其表现）。

铁路公路市场

• 大秦铁路：运量高位维稳，18年估值7.9倍，股息率6.3%，配置价值高。
• 宁沪高速：受益长三角经济带发展，股息率有望维持5%以上。
• 深高速：受益新增路产和政府回收“三项目”，股息率有望达8%。
• 日照港：受益“公转铁”政策，拥有两条干公里集疏运铁路，未来基本面确定性高。

个股推荐

• 中远海能：底部确认，左侧布局。
• 东方航空：业绩增速回升，预期差最大。
• 韵达股份：业务量增速持续大幅跑赢行业。
• 日照港：估值构建安全边际，未来基本面确定性向上。
• 大秦铁路：业务稳健，低估值，高股息。
• 申通快递：基本面改善，带来估值修复机会。

风险提示

• 经济增速低于预期：可能影响行业整体表现。
• 班轮公司开启价格战：可能对运价造成压力。

行业投资评级

• 看好：交通运输行业整体表现优于市场，推荐关注快递、铁路、航运、航空等。
• 中性：部分子行业如物流、公交表现一般。

数据回顾

航空行业

• 客运量：2018年10月为0.54亿人，同比上涨11%。
• 旅客周转量：932亿人公里，同比上涨12%。
• 货邮运输量：63.14万吨，同比上涨2%。
• 货邮周转量：22.88亿吨公里，同比上涨4%。

机场行业

• 上海机场：旅客吞吐量633.25万人，同比上涨4.83%。
• 深圳机场：旅客吞吐量439.66万人，同比上涨8%。
• 白云机场：旅客吞吐量614.25万人，同比上涨6%。
• 厦门空港：旅客吞吐量229.91万人，同比上涨5%。

航运行业

• BDI指数：报收于1231点，周上涨12.6%。
• CCFI指数：收于857.45点，周下跌0.3%。
• WS指数：报收于1132点，周上涨0.2%。
• 中国沿海干散货运价指数：报收于1092.90点，周下跌2.7%。

港口行业

• 全国主要港口货物吞吐量：11.3亿吨，同比上涨7%。
• 外贸货物吞吐量：3.42亿吨，同比上涨3%。
• 集装箱吞吐量：2124.38万箱，同比上涨3%。
• 旅客吞吐量：838万人，同比上涨40%。

铁路行业

• 客运量：3.05亿人，同比上涨10.3%。
• 旅客周转量：1198.72亿人公里，同比上涨6.83%。
• 货运量：3.55亿吨，同比上涨10.13%。
• 货物周转量：2567.73亿吨公里，同比上涨7.87%。

公路行业

• 客运量：12.13亿人，同比下跌4%。
• 旅客周转量：829.69亿人公里，同比下跌3%。
• 货运量：36.29亿吨，同比上涨10%。
• 货物周转量：6525.71亿吨公里，同比上涨10%。

投资建议

• 油运：继续看好，推荐中远海能、招商轮船。
• 快递：关注跨境业务增长，推荐韵达股份、申通快递、圆通速递、顺丰控股。
• 航空：关注燃油成本压力缓解，推荐东方航空、中国国航。
• 铁路公路：关注高分红和业绩稳健，推荐大秦铁路、宁沪高速、深高速、日照港。

联系信息

• 证券分析师：王立平（A0230511040052）
• 研究支持：闫海、匡培钦、游道柱、郭晶
• 联系人：匡培钦
• 联系方式：(8621)23297818×7717，kuangpq@swsresearch.com
• 机构销售团队：
  • 华东：陈陶，021-23297221，chentao1@swhysc.com
  • 华北：李丹，010-66500631，lidan4@swhysc.com
  • 华南：陈雪红，021-23297530，chenxuehong@swhysc.com
  • 海外：胡馨文，021-23297753，huxinwen@swhysc.com

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%～20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%～+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
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